Z评分模型

在市场经济条件下,上市公司的创建与破产,就像人的生出与死亡一样,是客观存在的。虽然上市公司破产在我们大A股中非常罕见,但注册制即将到来,对股民来说,准确地预判上市公司是否会破产,将能最大限度地降低投资风险,这是我们做好公司分析的第一步,是我们投资股票的保障。

一、导致企业破产因素

导致企业破产的因素有很多,既有企业内部因素,也有企业外部因素。这里主要分析导致企业破产的内部因素。

1、过份依赖于单一产品或单一的客户,对产品开发、市场调研及市场开发,缺乏进取心。

如果企业长期依赖于某个单一产品,或单一的客户,那么时间长了,就会发现,不管以前自己的产品多么优秀,多么有市场,客户关系多么稳定,但路却越走越难。

这是因为,任何产品,均有其自己的生命周期。即使有些产品可在较长时间内占领一定市场,也并不意味着其他竞争对手会无动于衷。

至于客户方面,同样会因为竞争的原因,使得客户放弃或中断之前的合作关系,而寻求新的合作伙伴。即使企业与客户间的关系能够始终维持,但只要客户的财务状况发生重大困难(如资金周转不灵或面临破产等),企业也将因此而受牵连,随即陷入困境。

因此,过分依赖单一产品或单一客户的企业,在财务上是危险的,在发展前景上也是暗淡的。

2、过度扩张

企业业务扩张过度,致使发展的后劲不足,已扩张的业务范围,也可能因基础不稳定而萎缩,最终导致企业破产。

这里有个鲜明的例子,比如贾跃亭的乐视网,搞什么六大生态化反,最后资金链断裂。坑了一大批股民和投资者。

3、涉足高风险行业

盲目开发风险性较大的业务,(如董小姐的新能源汽车),但缺乏对这类业务市场趋势的把握,也缺乏有关专业人才,结果将可能使这类业务成为导致企业破产的导火索。

4、管理混乱

企业内部管理不善,缺乏财务会计控制,缺乏理财专业人员,致使企业在遇到财务困难时,路可能会越走越窄,最终走向破产。

二、上市公司破产预判

在现实生活中,许多企业为了粉饰其某一方面的财务状况,往往采用一些手段来操纵某些指标,使其具有较好的外在表现。

但是,由于会计系统所固有的平衡特性,使得企业对某一方面财务指标的粉饰,可能同时与另一些方面财务指标的恶化并存。

因此,将多个财务指标有机地结合在一起,则可以消除个别指标在评价企业财务状况方面的缺陷。

从我国目前的情况看,有关方面尚未规定出评价企业财务状况的综合指标,理论界在这方面结合国情的研究尚属空白。从国外的实践上看,应用较多的是比较有影响的综合评价企业财务状况的“Z分数法(Z Score)”。

1、什么是“Z分数法”?

“Z分数法”是根据统计结果,对于企业财务状况有重大影响的5个财务指标,进行加权平均而成为“Z分数”,并根据“Z分数”的高低,综合评价企业财务状况的方法。

“Z分数”的计算公式是:Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5,其中:

R1——营运资本与总资产比率(即营运资本/总资产);

R2——盈余公积与总资产的比率(即盈余公积与未分配利润之和/总资产);

R3——收益与总资产比率(此时的“收益”为利息与所得税前利润,即税息前利润/总资产);

R4——资本市价总额与长期负债比率(即资本市价总额/长期负债);

R5——营业收入与总资产比率(即营业收入/总资产)。

2、“Z分数法”运用

从国外有关资料看,认为上述5个比率,是在预测企业破产方面最为有效的比率,因而可以Z分数为依据,对企业的财务状况或是否面临破产的问题,作为判断。

在“Z分数法”下,认为Z分数超过3分时,企业比较安全;当Z分数低于1.8分时,企业就可能面临破产。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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