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7、什么是定向增发?定增对股价的影响

2019-1-19  26755人已阅读

一、什么是定向增发

1、定向增发的定义

非公开发行股票,现在也被成为定向增发,简称定增。是上市公司向特定的对象发行股票的行为,是目前公司上市后再融资的主要方式之一。

通俗来讲就是:公司要发展缺钱怎么办?那就要融资,上市公司自然也不例外。上市公司怎么融资呢?一样分为债权融资和股权融资。债权融资就是发行公司券或者可转换债券。股权融资其中的一个手段就是定向增发,定向增发就是和大机构大金主的交易。

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2、定增的相关法律规定

要素

定向增发的发行条件

发行对象

发行对象不超过 10 名,且必须符合股东大会决议规定的条件

定价

不得低于定价基准日前 20 个交易日均价的 90%(一般为股票市价的 6-8 折)

限售期

本次发行的股份自发行结束之日起,12 个月内不得转让;控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份,36 个月内不得转让;

财务状况

最近 1 年及 1 期财务报表未被会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告;或保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及的重大影响已消除。

募集资金及使用方式

募集现金总额不超过公司上年度末经审计净资产额的 50%(但向控股股东或实际控制人发行或者本次发行后控股股东或实际人控制发生变化的除外),募资用途需符合国家产业政策。

控制权转移

发行将导致上市公司控制权发生变化的,还应当符合中国证监会的其他规定。

由于定向增发针对个人投资者的参与门槛较高,参与定增的玩家主要是大的机构投资者,个人投资者只能通过专业的投资中介机构(如公募或私募基金)来参与其中。

3、上市公司为什么选择定增来融资?

上市公司融资方式有多种,包括IPO、上市公司发债、配股等都是融资方式,但是定增融资为何受到上市公司和投资者的追捧?通过对比可以得出,如果上市公司做融资,最便捷的手段是做定增,因为:

①定增对上市公司的要求比较少,包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率的要求都是不限制的,但是如果做配股和公开增发或者是发行债券,那么对财务状况是有非常严格的指标要求。

②一般来说,上市公司用做定增的钱主要是用于补充资金、并购重组、引入战略投资者等。比如前期著名的万宝大战中,万科通过定增和深圳地铁合作,典型的引入战略投资者。所以,参与定增的公司,一般至少都会有一个拿得出台面的理由。更何况这个故事真的实现的话,财务报表都会变得非常好看。

二、定向增发的特点

1、发行对象

定向增发的定向就是指向确定的对象。根据相关规定,上市公司只能向不超过10名特定对象定向发行股票,加上目前定向增发的平均单笔投资门槛是2亿元人民币。这两点就导致普通合格投资者很难直接参与定向增发。

普通投资者想参与定增怎么办?他们可以通过购买私募、公募等机构发行的定增产品的方式,间接地参与到定增项目中。参与定增的机构大多为成熟的机构和大金主。

2、折价发行

定向增发的股票在发行时,上市公司会给定向增发参与者10%~30%左右的折扣空间。假如这个股票现在的价格是10元钱,定向增发参与者有可能是在7元到9元的价格买入。折价通常包括两部分:

①定增的价格通常以董事会决议公告日,即定价基准日前20个交易日股票均价的90%为底价;

②定增方案公布后,股价往往能上涨。因此待定向增发实施完毕时,股票在二级市场的价格已经高于定增的价格,之间形成的差价也是折价。

3、锁定期

上市公司定增项目在具有成长性和折价发行特点的同时,也会带有一定的投资风险,风险主要来源于其较长的锁定期。

①定向增发的股票在发行结束之日起12个月内不得转让,战略投资者、控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份在36个月内不得转让;

②在锁定期内,股票不具有流动性,当股票市价巨幅下跌时,合格投资者会面临因无法及时抛售股票,而承担较大损失的风险。

去年以来定增市场上出现了定增公募基金,这就给定增投资增添了流动性,这也是未来市场上比较热门的创新产品。

三、定向增发详细流程

整个定向增发主要分为三个阶段——筹备阶段、审议阶段、发行阶段。这三个阶段涉及到上市公司管理层、上市公司股东、券商、评估机构、证监会审核机关、增发对象等等。

具体的流程如下:

1、公司拟定初步方案,与中国证监会初步沟通,获得大致认可;

2、公司召开董事会,公告定向增发预案,并提议召开股东大会;

3、若定向增发涉及国有资产,则所涉及的国有资产评估结果需报国务院国资委备案确认,同时需国务院国资委批准;

4、公司召开股东大会,公告定向增发方案;将正式申报材料上报中国证监会;

5申请经中国证监会发审会审核通过后,,中国证监会下发《关于核准X X X X股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可【XXXX】XXXX号)核准公司本次非公开发行,批复自核准之日起六个月内有效。公司公告核准文件。

6、公司召开董事会,审议通过定向增发的具体内容,并公告;

7、执行定向增发方案;

8、公司公告发行情况及股份变动报告书。

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四、企业定增的目的

企业定向增发的目的,说的好听点就是:

1、项目融资,改善财务状况。

上市公司为新建项目融资,以解决资金瓶颈,通常在预案中都会注明“募集资金剩余部分用于补充公司流动资金”。
2、集团公司整体上市。

集团控股的上市公司会通过向集团公司定向增发,以实现集团公司的整体上市。整个过程基本上不需要现金支出。

3、母公司或控股股东等实际控制人注入资产。

企业集团控股的上市公司通过向母公司或控股股东定向增发,以股权换取母公司或控股股东的资产。

4、公司之间的资产并购或置换重组。

上市公司通过定向增发以相互持股或吸收合并的方式,并购其他上市公司或非上市公司资产。

5、对壳资源实现财务重组。

一个壳公司并没有什么太大价值,但是很多其他的未上市公司有大量壳资源的需求,通过定增的方式完成借壳上市,同时募集配套资金,这是非常常见的方式。

6、引入战略投资者。

上市公司通过向可能给企业带来先进生产技术、管理理念,或其他特殊资源的特定对象增发股票,助上市公司做大做强。

企业定向增发的现实目的,就是为了再融资——俗称圈钱。

圈钱以后办大事儿,例如上个新项目,研发新技术,收购其他公司之类的。其中收购其他公司分为两种情况,一种是从别人那里圈到钱以后,直接拿钱去买那家公司;另一种是不必支付现金,直接向那家公司的所有者发行股份,使对方成为自己的股东,相当于以自己的股票换对方公司的所有权。

当然,也有圈钱后不办事儿的,例如有的上市公司圈完钱以后,把钱存银行或者买理财,这就有点不厚道了,相当于我把你的钱拿过来放到我余额宝里。对于这种情况,证监会的定向增发新规是不允许的。

五、定增对股价的影响

定向增发是利好还是利空?经历史数据证明,一般认为是股票定增是利好现象,但也存在利空。

(一)定增对股价的利好方面:

1、折扣空间

定向增发的时候,会给予机构投资者10~30%的折扣空间,假如现在市场价格是10元的股票,你可以在7到9元左右买下,这么便宜的好事,你要不要,当然要了,不过会加个限定条件,封闭期:1年,也就是说,你参与定增的股票,一年内不能上市交易。有时候可能会担心一年股价的剧烈变化,其实一年的封闭期,可以让你躲避很多人性操作的弱点,不被市场的流言蜚语所影响。

2、股价下跌空间有限

定向增发的实施,由于有发行价作为保底,这将封杀股价的下跌空间;

3、机构背书

由于定向增发大多数面向的是投资机构,甚至有社保基金参与,有他们的买入并长期持有作背书,本身说明他们看好定增公司发展前景,这就说明这些公司一般都是基本面比较良好的标的,在行业中基本也处于领先地位,具备长线投资的价值,对市场和其他投资者有示范与指导作用。

4、体现上市公司信心

大股东或其关联方参与的公司,锁定期为更长的36月,体现了大股东对未来股价的信心。为了增发的成功,上市公司也有动力做好业绩,这就成为股价上涨的最大推动力。

5、注入优质资产

如果大股东通过定增注入了优质资产,其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产,增发能够带来公司每股价值大幅增值,定增后一般都会大涨。

(二)定增对股价的利空方面:

1、庄家压盘

定增前对股价的利空影响主要来自于庄家,通常庄家在定增前都会对股价进行一定程度的打压,进而控制股票的价格。这其中的原因有两个:

①庄家通过压盘控制股价,否则在证监会审批时,很可能会因公司股价过高,而让公司上调增发价格,从而直接影响大股东利益;
②压盘会造成个股涨不动的假象,逼迫散户割肉,从而让主力在低价时获得筹码,以便在增发通过后拉升股价。
纵观两市定增案例,很多个股都会进行这种操作。具体来说的话,庄家在定增前对股价的打压,往往是为了定增价格,将直接影响增发对象的利益。

2、稀释股权

如果定增募资只是用来补充资本金或者流动资金,定增价格低于股价会稀释股权,这种情况一般都是是中性偏空的。

3、注入资产劣质

若通过定向增发,上市公司注入或置换进入了劣质资产,其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式,则为重大利空。

4、其他利空因素

碰到极端情况,公司因为定增停牌时间过长,期间市场大幅下跌,定增项目未能通过等,股价也会下跌。

以上就是关于定向增发的知识介绍,本站会持续为大家提供更多股票入门基础知识讲解,欢迎大家关注转发。


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