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*资产负债表分析

2019-9-24  6145人已阅读

研究个股的基本面可以有很多角度,最常见的角度包括了:公司股东的研究、公司管理层的研究、公司战略的研究、公司产品的研究、财务报表的研究、搭建公司的盈利预测模型和公司估值的研究等方面。其中财报、盈利预测模型和估值是偏定量的研究,在整个研究中占了相当大的比重。

三张财务报表中,最最重要的就是资产负债表。选用适当的方法和指标来阅读,分析企业的资产负债表,以正确评价企业的财务状况、偿债能力,对于一个理性的或潜在的投资者而言是极为重要的。

一、什么是资产负债表

资产负债表,是反映一个企业某一特定时期的资产负债及所有者权益的会计报表。

特定日期,它是一个累计值的概念,就是从一家企业诞生,然后一直到各位看到的报告期为止,它的资产有多少、负债有多少,并不是只有一个季度或者只有一年。

为了让没有财务基础的朋友也能够理解透彻,下面举个例子。

左边是一家公司的标准化报表,右边是家庭报表,对比起来看就很容易理解了。

二、资产负债表作用

要分析资产负债表,首先要明确分析此表目的是什么?

分析企业的资产负债表,在于了解企业会计对企业财务状况的反应程度,所提供会计信息的质量,据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。

资产负债表分三大块:资产、负债和所有者权益,三者之间关系构成了最基本的会计等式,即“资产=负债+所有者权益”,这一等式也是整个资产负债表核心的理论依据。

下面是小编绘制的资产负债表简图,一起来看看吧!

在这个表中,用简单的话来解释:资产就是在外人看来你公司有多少钱和物可以支配;负债就是欠别人的早晚要归还的那部分资产;所有者权益说白了就是投资人能从公司瓜分的利益。

如果有一天公司不幸破产,资产抵债以后剩余部分就归投资者所有了,但前提是公司还清债务还有剩余的部分,如果资不抵债的话,那投资者就什么都拿不到了。

将上图的项目再细分的话就是下图所示,资产和负债有流动和非流动之分,在资产负债表位置上的分布也是有讲究的,最后的资产总计(A)是等于负债与所有者权益总计(B+C)的。

最终呈现出来的资产负债表就是这样一份结构清晰,勾稽关系明确的报表:

会计科目排序是按照偿付顺序进行排序的,就是如果企业破产了,要优先偿还前面的。

三、资产负债表重要指标

光是会看还不够,一个合格的会计人还要能找出藏在资产负债表中的财务密码。有几个重要指标能帮助大家高效精准的分析资产负债表中的“小秘密”!

1、反应企业财务结构合理性

①净资产比率=股东权益总额/总资产

该指标主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性,它的倒数即为负债比率。

净资产比率的高低与企业资金实力成正比,但该比率过高,则说明企业财务结构不尽合理。净资产比率一般应在50%左右,但对于一些特大型企业而言,该指标的参照标准应有所降低。

②固定资产净值率=固定资产净值/固定资产原值

该指标反映的是企业固定资产的新旧程度和生产能力,一般固定资产净值率应超过75%为好。该指标对于工业企业生产能力的评价有着重要的意义。

③资本化比率=长期负债/(长期负债+股东股益)

该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重,因而资本化比率不宜过高,一般应在20%以下。

2、反映企业偿还债务安全性及偿债能力

①流动比率=流动资产/流动负债

该指标主要用来反映企业偿还债务的能力。一般而言,该指标应保持在2:1的水平。过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充分利用,而该比率过低,则说明企业偿债的安全性较弱。

②速动比率=(流动资产-存货-预付费用-待摊费用)/流动负债

在通常情况下,速动比率应以1:1为好,但在实际工作中,该比率(包括流动比率)的评价标准还须根据行业特点来判定,不能一概而论。

3、反映股东对企业净资产所拥有的权益

每股净资产=股东权益总额/(股本总额×股票面额)

该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值,即所代表的净资产价值。

一般来说,该指标越高,每一股股票所代表的价值就越高,但是这应该与企业的经营业绩相区分,因为,每股净资产比重较高可能是由于企业在股票发行时取得较高的溢价所致。

四、正确解读资产负债表

资产负债表的内容非常多,所以我们拿到资产负债表之后第一个工作就是简化。

简化后的资产负债表只要保留流动资产、非流动资产、总资产、流动负债、非流动负债、总负债、归母权益、少数股东权益和总权益这几个内容。为了解释清楚,我们以乐视网为例,来帮助我们理解相关内容。

上表是简化后的乐视网的资产负债表。研究资产负债表的时候,我们一般拿最新一期的资产负债表(17年9月30日)和前几年(16年年报、15年年报、14年年报和13年年报)资产负债表做对比。

在简化后的资产负债表上我们主要研究1个金额,2个指标和3个结构。

1、1个金额指的是总资产的变动。

乐视网13年底的总资产是50亿元,14年底增加到88亿元,15年底几乎翻倍到170亿元,16年再大幅增加到322亿元。但是17年3季度末和16年末比基本没有增长。

作为投资者,我们喜欢去找有成长性的公司。那么成长性体现在哪里呢?是体现在收入和利润上?

Too young,Too simple,Too naive了。之前说过,资产负债表是领先利润表的,所以根据资产负债表就可以预先进行判断。从道理上讲也能说通,公司只有先增加流动资产和非流动资产,同时提高杠杆率后才能支持后续的收入及利润的增长。

乐视网之前是资本市场的宠儿,股票价格大幅上升,我们在之前公司的资产负债表上就可以得到基本面的印证。

那增长多少才算大幅增加呢,这个没有一定的。我们往往参照行业龙头的总资产增加的数据,或者低一点用GDP的增长率来作为标准。但根据经验,如果一个公司的总资产不再增加,或者总资产开始大幅萎缩(业内叫做“缩表”),这个公司的股价往往会有很大的下跌风险。

2、两个指标:资产负债率和流动比率

两个指标的算法就不写出来了,有兴趣的可以自行百度。

拿乐视而言,公司的资产负债率从2015年78%逐步下降到17年3季度末的54%,表明公司在不断的降杠杆。高的资产负债率固然可以提升净资产收益率,但是这个比率太高则意味着公司面临潜在的非常高的财务风险。

作为投资人我们不喜欢太高杠杆的公司。当然每个行业的资产负债率天然不一样的。所以在看资产负债率的时候,还要结合各自行业及行业龙头的数据进行比较。国内制造业合适的资产负债率在50%左右,超过60%就要开始小心了。

当然乐视的降杠杆其实是用了一个非常不常见的手段,我们留到后面介绍。会计上这样的处理是可以的,但是作为投资人我们要保持清醒。

除了资产负债率,我们还要计算流动比率。这个比例比较合适的是2,也就是流动资产是流动负债的2倍。我们看到乐视的流动比率长期在1附近,表示了公司的流动性压力还是非常紧张的。

3、三个结构

①资产的结构

相比16年底,到了17年3季度末,乐视网的总资产基本没有变化,但是流动资产少了约17亿元,而非流动资产增加了17亿元。非流动资产都是变现能力很差的资产,我不认为现在增加非流动资产对乐视有帮助。

②负债的结构

相比16年底,到了17年3季度末,乐视的总负债下降了43亿元,但从结构上看,乐视的流动负债基本没有变化,主要是非流动负债的金额从92亿下降到了47亿。非流动负债是一年以上的负债,一般需要支付的利率较多,非流动负债的下降可以减轻公司的利息支出,有利于改善利润表。

③股东权益的结构

相比16年底,到了17年3季度末,乐视网的股东权益增加了44亿元,其中归母权益增加了22亿元,少数股东权益增加了22亿元。归母权益的增加和少数股东权益的增加主要是乐视放弃了部分乐视致新的控股权。我们希望看到的股东权益的增加是来自于股东的真金白银投入和公司盈利能力的增加,卖出控股权其实是一次性的,不能持续下去的。所以这样增加股东权益的方法并不是我们所喜欢的。


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