伊利股份最新消息及估值分析

今天要聊的行业龙头公司,是大家呼声很高的伊利股份。

伊利是当前国内规模最大、产品品类最全的乳制品企业,已经连续 8 年蝉联亚洲乳业第一。去年,公司跻身全球乳业“五强”。按照公司规划,努力争取2025年进入全球行业前三,2030年成为老大。

伊利有一部倔强的发展史,一路打拼成长。早些时候,大家喝的液态奶保质期短,买了后要低温保存早点喝掉,那时乳业的龙头是光明。

2002年,光明营业收入50亿元,伊利只有40亿元。后来,伊利率先推出保质期长的常温液态奶,大举抢占市场。再后来,和蒙牛对抢高端奶市场等。蒙牛的口味更重一点,不过奶的口味差别终究小,真佩服白酒可以分出酱香浓香,识别度就高很多。

2020年,伊利营收接近千亿元、净利润大约70亿元,蒙牛营收760亿元但净利润只有伊利的一半35亿元,光明营收250亿元净利润6亿元,光明要加油啊,怎么就落后了呢。

根据券商预测,未来三年,伊利有希望每年营收保持10%左右的增速,净利润保持16-18%左右的增速,净资产收益率保持在18%左右。这对于千亿收入体量的公司来说,是非常优秀的数据(题外话:和券商公司相比,只要比较慢的营收增速就能维持较高的净利润增速)。

按照上面的数据,伊利可以给到大约25-35倍的估值,截至今天收盘,伊利总市值2700亿元,假设今年90亿净利润、明年105亿元净利润,对应的估值分别为30倍、25.7倍,在中枢略偏下的位置,相对并不高。

就上周,12月9日,伊利刚完成一笔120亿元的定向增发募资,巴莱克、高盛、瑞银等外资积极抢购,国内机构高瓴、高毅也分别认购了7亿元、4亿元。定向增发的价格37.89元,与当日收盘价41.41元相比,只有8.5%的折价。

消费行业规模最大的竞价定向增发募资,而且只折价这么一点(一般都是折价15-20%起),让伊利的股价在下方有了坚实支撑。应该说,安全边际还是比较高的。

不过,硬币总有两面。每年能赚近百亿真金白银的公司,现在还需要募资,其实也是日子没那么容易的。

忍不住拿来和茅台比:券商对茅台未来3年的预期,营收增速10%,业绩增速15%,还略低于伊利,但是却愿意给茅台35-45倍、甚至40-50倍的估值。为什么?

除了伊利需要募资,茅台账上的钱多得溢出来,还有:

1、茅台毛利率、净利率高很多。2020年,茅台营收949亿元和伊利差不多,其实略低于伊利(969亿元),但茅台净利润有466亿元,是伊利的6倍多……

2、行业竞争不一样。伊利和蒙牛辛苦厮杀,可能有时要降价让利,而茅台新董事长前不久率队拜访五粮液老大,大家就开始猜测高端白酒是不是要一起涨价……

3、业绩的确定性不一样。不同券商预测伊利的业绩,数据差别还是比较大的,但预测茅台和五粮液,感觉就像互相抄作业,数据基本差不多。

综上,可以得出一个结论,伊利这种适合有便宜时捡,而茅台往往要长期容忍一定的贵。

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