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超额存款准备金利率

2020-4-05  2475人已阅读

北京时间4月3日,中国央行宣布两项货币政策支持经济发展,如下图:

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1、对中小银行定向降准1个百分点,分两次实施,释放资金4000亿。

2、下调银行超额存款准备金利率至0.35%。

这两个东西怎么理解呢,一个预期内,一个预期外。或者说,第一个符合预期,第二个超预期,可以说是个大招了!

先说第一个,3月31日国常会上总理就部署了对中小银行的定向降准,今天的实施完全属于后续执行,市场对此已经计入资产价格。

第二个,降低银行超额存款准备金利率,这个动作超预期的。上一次动这个,是2008年,从0.99%下调到0.72%,此后未再调整。今天直接从0.72%调整到0.35%,幅度比上一次还大。

什么是超额存款准备金利率

简单解释下,什么是银行的超额存款准备金利率。一般我们说的准备金率多少,是指法定存款准备金,也就是存款机构必须上交给中央银行的部分,这是强制的。超额存款准备金,是银行除了法定准备金之外,自愿上交的更多部分。

比如法定准备金率是10%,那么银行收到100亿存款,就必须放10亿到央行的账户。如果银行再放5亿,一共15亿在央行,那么多出来的自愿放在央行账上的钱,就叫超额存款准备金。

中央银行会对超额存款准备金支付利息,这个利率就是超额存款准备金利率。

超额存款准备金利率可以看作是银行体系利率走廊的下限。央行提供的一定是整个市场最低的利率,若是不然,市场上更低的利率就会被无套利行为消灭。

这个意义上,央行下调超额存款准备金利率,就意味着降低了银行体系的利率下限,这有助于降低银行的负债成本,从而最终帮助降低信贷资金的成本。

超额存款准备金利率的影响

4月3日上午,人民银行副行长刘国强同志说,动银行存款基准利率要慎重。这让此前市场对于下调银行存款基准利率来降低银行负债成本的预期落空,国债期货应声而崩。

当日十年期国债期货主力合约价格走势:

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通过降低银行超额存款准备金利率的方式,可以在暂时不动银行存款基准利率的前提下,帮助引导降低银行负债成本。从而最终使得银行更有动力和空间下调对实体经济的贷款利率,也就是LPR。

从对市场的影响来看,定向降准属于预期范围内的事,没啥影响。

降低银行超额存款准备金利率属于超预期,对市场尤其是债市形成利好,因为收益率下行空间进一步打开。

对于股市,当下的A股市场对政策刺激的反应已经进入边际钝化的阶段,也可以理解为市场现在更关心经济基本面的情况,包括海外疫情的压制。政策的预期,已经很大部分计入股价。因此,降低银行超额存款准备金利率,对股市有一定的情绪提振作用,但不会有债市那么明确。

对比消息公布后A50指数和国债现货走势:

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A50指数走势

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国债现货收益率下降明显

精选问答

问:预测一下大概几天后下调LPR?

答:LPR不需要预测呀,每个月20号调整。

问:央行用意是好的,可是现在中小银行都鸡贼,落到小微企业手里的实惠又有多少,为什么不在降税上开刀,多实在。

答:降税降了的,但也不能一直降啊,现在不还要靠财政兜底么,不收税钱哪里来?

问:也就说降低超额准备金利率,银行把超额准备金这块钱拿出来向实体贷出,大概是不是这块意思?

答:央行就是鼓励银行这么做。

问:不太能理解,超额准备金利息不是商业银行的收入吗?收入少了,但负债(存款准备金率)不变,不是更惨了?还是说通过降利息逼着商业银行把超额准备金贷出去而不是存到央行?

答:你说的后者是一方面,还有利率下限下降之后,隔夜拆借、同业这些利率都会下调,这对银行的短期负债是有降成本的作用的。

问:为什么对债券利好,反而国债期货下跌了呢?

答:收益率跌,价格上涨。

问:银行的负债绝大部分是储户的存款吧,存款利率不下调,只调整超额存款准备金利率,对负债成本的影响十分有限吧?除非这是为了后续降低存款利率做准备,否则我觉得对银行负债压力没有太大影响。我觉得降低超额存款准备金利率实际上就是刺激银行把钱从央行拿出来借给企业或个人,而且是以更低的利率借出去,这很大程度上是在引导贷款利率下降,而不是减轻银行负债压力。我这么理解对么?

答:主要是存款,但可以释放预期,也可以影响隔夜同业等短期负债。

问:请问这个举动对于LPR有什么影响?

答:LPR和MLF应该会跟着3月30号的逆回购利率下调。

评:政策没被舆论绑架,灵活运用工具,鸽中藏鹰。该受压力的银行别想通过放水简单混过去。

评:我们央妈也存在美联储一样的问题,它放水钱不一定能留到它想去的地方,银行都有风险管控,非政府国企很难拿到钱,也不敢贷给你。还是资金脉络不顺畅。最后估计还是和美联储一样,央行跳过银行充当银行功能。


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