CXO再次暴跌

市场对一众CXO公司暴跌还心有余悸,今天又重演了一遍。客观来说,上次算是美国制裁消息的错杀,这次就直接摊牌了,是市场对医药板块极度悲观后的杀估值行为。

基本面来看,公司没有太大的变化,但是对于CXO企业,未来最主要的市场增量来自于海外成熟市场的研发需求。2020年开始就有传言说,美国为了防止战略性药品物资被他国掌握,会逐步要求制药产业链回流,而药明系又大量投资了所有前沿的生物技术领域,受到一定程度的牵连是无法避免的,这也是药明系跌幅最大的主要原因。

CXO七龙珠内,药石科技之前由于产能不达预期、三季度业绩不及预期等原因,下跌幅度非常大,很多人认为公司已经掉队。但本周有个消息值得注意,礼来已经向FDA提交第三代BTK抑制剂LOXO的NDA申请,预计2022年底获批。LOXO如果未来在大适应症做出优效,有望抢到20亿美元左右的市场,对CMO订单需求大约有1-2亿美元,目前主要是由药石科技来做。如果药石科技供应50%-70%,中性预期公司将获得6.4亿元收入,约为一个15%左右的大订单,可能是公司赶上行业增速的一个重要机会。

回过头要给CXO一个点评的话,我觉得股价的下跌空间已经不大了,但信心修复还需要一段时间,最看好的还是龙头药明康德,拍个市值底部的话可能是3000亿。

(利益相关,本人从药明上市至今一直持有,长期认可公司的投资价值,任何评价都属个人观点,没有推荐的意思,投资是一个复杂的事情,需要独立思考、盈亏自负)

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白酒经过年初年中的几次打击,整体已经企稳。具体来看,舍得目前库存已经达到历年最低水平,如果今年不停货预计全年能做到70亿,同时明年一季度增速可能翻倍;再比如茅台,基本面改善,1月经销商代表大会预计不会公布提价措施,但会涉及一些市场化改革方向,公司逐步转向市场化就是最大的利好。

上周跟研究员聊了一下调味品,调味品的市场规模扩容速度跟餐饮市场增长速度在过去几乎均呈现正相关,除了2020年数据异常。2020年的异常可能来自于“C端囤货+社区团购”带动的调味品渠道和家庭端大量加库存,数据上可以看到,2020年餐饮市场大幅下滑、调味品市场却增长600亿。如何理解这个剪刀差,我个人认为多出的600亿,乐观情况下变成库存,约2个月的量,2021年基本都在消化。在需求不振的情况下,经销商继续加库存意愿很低,甚至还在减库存,所以2022年可能仍要消化几个月时间,比市场普遍预期可能更久,但一旦完成库存调整,叠加疫情好转后餐饮市场好转,调味品市场向上幅度和时间周期可能都大于市场预期。

这次双十二,电商端风光不再。前两年带货主播的火热,让大众体会到了流量带来的巨大力量,网购和电商的宣传业态也开始倾向于直播,诸如李佳琪、薇娅等大流量主播如雨后春笋般出现,带来的收益十分可观,但最近几个月显然行业在冷却,今天薇娅爆出漏税被查,也是一个明确的风向标。

总结一下,消费方面短期最好的应该是白酒,明年或许可以等到调味品的修复行情。

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景气赛道:军工、CRO、HJT设备…

景气改善:有色、钢铁…

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