能量饮料龙头股:东鹏饮料基本面分析

今天来聊聊上市以来已经连续获得16个涨停的公司,那就是A股能量饮料的第一只上市股票东鹏饮料

一、东鹏饮料基本面分析

东鹏饮料大家都听说过,有些人可能还喝过,甚至还听过“年轻,就要醒着拼”的鸡血广告词。根据公司招股书披露,目前,东鹏饮料在我国能量饮料市场占有率排名第二,第一自然是红牛了。

东鹏饮料成立于1994年,发展了20多年后,现在的产品线包括了能量饮料、油杆柠檬茶、陈皮特饮冬瓜汁、纯净水等,核心品牌自然是“东鹏”了。

公司的股权结构相对集中,且具有明显的家族企业特征,东鹏饮料的前五大直接股东分别是林木勤、君正投资、鲍鹏投资、林木港和林戴钦。其中最大股东林木勤直接持有49.74%的股份,为公司实际控制人。

公司的品牌矩阵如下:

东鹏饮料主要产品
东鹏饮料主要产品

二、能量饮料行业分析

先了解下什么叫能量饮料。能量饮料是指通过调整饮料中天然营养素的成分和含量比例,以适应某些特殊人群营养需要的饮品,适宜于特定人群饮用,具有调节机体功能作用,不以治疗疾病为目的。能量饮料主要作用为抗疲劳和补充能量。

1、能量饮料市场增速

根据欧睿国际(Euromonitor International)数据统计,我国包含包装饮用水、碳酸饮料、浓缩饮料、果汁、即饮咖啡、即饮茶饮料、能量饮料、运动饮料及亚洲特色饮料在内的饮料销售金额由2014年的4,652亿元增长至2019年的5,785亿元,复合增长率为4.5%。

中国饮料市场规模
中国饮料市场规模

一直以来,中国饮料市场以包装饮用水、即饮茶饮料和碳酸饮料为主,2019年三者占中国饮料销售额的比重分别为34.6%、21.1%、14.9%。经过多年的发展,果汁和能量饮料也已成为饮料行业的重要组成部分,2019年二者占中国饮料销售额的比重分别为15.6%、7.9%。

2019年中国各类饮料销售额占比
2019年中国各类饮料销售额占比

数据来源:《Energy Drinks in China》

2014-2019年中国各类饮料销量和销售额复合增速
2014-2019年中国各类饮料销量和销售额复合增速

数据来源:《Energy Drinks in China》

能量饮料的增速是过去几年最快的。

2、能量饮料竞争格局

我们看看行业的竞争格局,整体看市场集中度还是很高的,新进入者想要有一席之地非常具有挑战性。2019年我国能量饮料市场排名CR4的企业合计实现销售金额377.8亿元,市场占有率为88%。

经过多年的发展,行业形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌,领先的形势已经确立。领先企业在品牌、营销网络、规模经济、食品安全及质量控制、技术研发等方面对潜在进入者形成壁垒。市占率按销售额统计如下:

2019年中国能量饮料市场份额
2019年中国能量饮料市场份额

数据来源:《Energy Drinks in China》

三、东鹏饮料财务分析

相信大家都有自己喜爱的饮料,当然从医学的角度而言,喝水是最健康的了,这是题外话了。

东鹏饮料近几年的收入和增速如下:

东鹏饮料近几年的收入和增速
东鹏饮料近几年的收入和增速

虽然公司的产品涵盖了能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型,但其中能量饮料仍是公司的主导产品,2018年度、2019年度及2020年度分别贡献收入288,549万元、400,303万元及465,515万元,占公司总收入的95%、95.1%和94%。

2020年营收49.5亿元,近3年公司的收入CAGR为30.4%。

东鹏饮料归母净利润
东鹏饮料归母净利润

2020年归母净利润为8.1亿元,3年归母的CAGR为40%。

公司的销售区域主要以广东区域为主,占比超50%,具体如下:

东鹏饮料销售区域
东鹏饮料销售区域

以下为公司的销售模式汇总:

东鹏饮料销售模式
东鹏饮料销售模式

通过经销渠道贡献的收入超过了95%,线上和直营的非常少。

我们再看看一罐功能性饮料能赚多少钱。

东鹏饮料毛利率
东鹏饮料毛利率

由于功能性饮料贡献了超过90%的收入,所以他们的盈利能力基本可以代表公司,上图可以看到,综合毛利率在48%左右,而毛利率最高的是500ml的金瓶,毛利率最低的则是250ml的金砖。所以我们可以简单理解为销售容量越大的饮料,公司则越赚钱。

东鹏饮料三费用率
东鹏饮料三费用率

这几年公司的净利率一致在上升通道中,而销售费用和管理费用则稳中有降,经过了前几年的“大肆宣传”后,最近2年在渠道方面的投入有所减少。

早几年,公司先后邀请过当红明星做代言人(如2013年签约谢霆锋、2018年签约杨紫),在央视、湖南卫视、广东卫视、深圳卫视等各大全国性媒体平台强势霸屏。2018年,公司以俄罗斯世界杯为契机,投入约1.5亿元与中央电视台、广东体育频道、今日头条、优酷等媒体平台,在赛事直播赞助、广告投放、内容运营等方面开展合作,并赞助葡萄牙国家队,提升品牌形象。近3年公司平均年广告投入1.63亿,占宣传推广费35.5%。

同时,公司户外广告、互联网广告占比也比较大。2019年公司全年户外共投放1800多辆公交、1700多块候车亭、400多块T牌、2800多块墙体等,让大家彻底记住了“累了困了喝东鹏特饮”。

当然,除了这些,公司还对电影电视剧进行广告植入,如《欢乐喜剧人》、《盗墓笔记》、《唐探3》等等。

由于公司自身产品和经营模式也比较容易理解,那他到底算不算出色呢?我们需要和同业公司进行比较才知道。

这里选取了6家饮品类的上市公司进行对比,分别为承德露露、养元饮品、农夫山泉、香飘飘、东鹏饮料和均瑶健康。

首先毛利率比较:

饮料龙头毛利率对比
饮料龙头毛利率对比

东鹏饮料红色,毛利率在饮品中靠下,第一的居然是“大自然的搬运工”农夫山泉。

我们再看净利率:

饮料龙头净利率对比
饮料龙头净利率对比

就净利率而言,第一的是养元饮品,东鹏依然排名靠后。

最后我们看ROE

饮料龙头净资产收益率对比
饮料龙头净资产收益率对比

可以看到,ROE(摊薄)方面,东鹏饮料在去年已经攀升至第一位,进一步分析发现,高ROE得益于他的高资产周转率和高权益乘数,虽然去年养元饮品净利率很高,达到了36%,但资产周转率仅为0.5,而东鹏为1.3次,农夫山泉为1.1次。权益乘数方面东鹏达到了2.2,农夫山泉则为1.7,养元则为1.2。

四、东鹏饮料精选问答

网友:生活在广东的我们眼里,确实看着东鹏一步一步从我们眼中的山寨到现在的区域品牌,展望它能发展成全国品牌。在代言人策略方面,是很多二线品牌的学习榜样,谢霆锋代言先立足广东,出了油甘柠檬茶之后签杨紫;另外在销售布局方面一些新晋品牌可以学的,利用和红牛的差价,在广东农村包围城市,而城乡结合部也是外来务工蓝领人员比较多的地方在销售体系来说,应该有一个很好的营销策划团队。

网友:东鹏饮料现在太贵了,现在稍微景气点的行业龙头都被炒到百倍以上,东鹏饮料要是六七百亿市值我还能看一看。。。

回复:新上市,这种情况很常见

网友:东鹏饮料目前看,大单品集中单一同时广东区域销售占比过半未辐射到全国,尤其北方区域,我们这基本见不到卖的,这个可能是潜在的风险,老师怎么看呢?

回复:经销商渠道建设需要时间的,不能一瞬间大面积铺开,容易造成巨额损失。毕竟市占率不及红牛,公司表示会加快建设渠道。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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