纳米微球材料概念股:纳微科技基本面分析

这段时间的新股着实有些“妖”,继上次的东鹏饮料连续16个涨停板后,科创板又迎来了一家重磅公司,上市第一天股票价格暴涨1273%,这家公司叫纳微科技。为什么会有如此高的涨幅,因为纳微科技在纳米微球材料领域里打破了国外垄断,具体怎么回事呢?下面我们就来详细了解下这家公司。

一、纳微科技基本面分析

纳微科技是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务,为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案。

通俗一点来说,微球是尺寸极小的一种球形颗粒,和芯片一样,尺寸越小,小至纳米和微米级,想要精准制造的难度极大,这个小球是给生物医药分离提纯的关键耗材。夸张一点说,如果没有微球,那些生物医药公司连一片药都造不出来。

应用领域还不止生物医药,如手机、显示屏、体外诊断、核电站水处理都会需要用到微球。几乎所有高性能、高附加值的纳米微球材料都被国外垄断,在如今科技引领的时代下,纳米微球材料被列为制约中国工业发展的35项卡脖子技术之一。

这里要重点介绍下公司创始人江必旺博士,江博士放弃了美国研究工作,2007年回国创业,成立纳微科技,经过了十余年的奋斗,跨界创新,成功解决了世界难题硅胶色谱填料精确制备技术,填补了国内技术空白,第三代单分散技术更是填补了世界的空白,成为了全世界唯一一家可以大规模生产单分散硅胶色谱填料的公司,江博士不仅打破国外垄断,更是把产品反向出口到欧美国家,所以公司的股东里不乏一些超级资本的身影。

纳微科技股东情况
纳微科技股东情况

招股书披露的股东结构里有高瓴资本、红杉中国基金、华兴资本、药明康德等众多知名机构。

江必旺博士直接负责公司的研发工作,他先后获得北京大学学士、纽约州立大学宾汉姆顿分校博士及加州大学伯克利分校博士后,历任北京大学计算机研究所助教和美国罗门哈斯公司高级科学家,研究成果成功应用于生物制药、平板显示、疾病诊断、水处理和酶催化等重要领域,申请了发明专利50余项,发表文章20余篇。

下图为纳微科技的产品和应用:

纳微科技的产品和应用
纳微科技的产品和应用

公司依托自身技术及产品优势,产品已获恒瑞、lonis、Agilent 等海内外巨头及多家生物医药企业客户内部认证,在国际和国内市场同客户伙伴建立了长期的合作关系。根据公司官网披露的客户信息,已合作的客户如下:

纳微科技国内合作客户
纳微科技国内合作客户

以上是国内的部分客户,可以看到许多著名药企的名字,除了恒瑞外,还有通化东宝、华东医药、健康元等。

纳微科技国外合作客户
纳微科技国外合作客户

以上是部分国外客户,医药行业内的朋友也可以看到很多著名熟悉的大厂,如Thermo fisher。

二、纳米微球材料行业分析

色谱技术是目前分离复杂组份最有效的手段之一,条件温和、适用范围广,可以对复杂组份进行分离,因此被广泛应用于工业分离纯化,应用领域囊括了医药制造、食品安全、环境监测、材料、石油化工等。尤其在生物制药领域,色谱/层析技术几乎是生物制药分离纯化的唯一手段,高纯度、高活性的生物制品制造基本都依赖于色谱/层析分离技术。

色谱系统的核心是色谱柱及填充色谱柱的色谱填料,两者被誉为色谱“芯”。色谱柱的分离纯化效果及分析检测性能很大程度上取决于色谱填料。色谱填料(应用于生物大分子领域时又被称为“层析介质”)通常是指具有纳米孔道结构的微球材料,其粒径在微米尺度范围内,而色谱填料上的孔径则以纳米衡量,常规孔径大小在5-200纳米范围内。色谱填料性能取决于其形貌、结构、粒径大小和分布、孔径大小和分布、材质组成及表面功能基团,参数众多,不同用途色谱填料需控制不同参数,导致其生产难度极大。

色谱填料结构示意图
色谱填料结构示意图

功能基团性质、种类及密度会影响分离的选择性。通过键合不同功能性质的基团,可以制备不同分离模式的色谱填料;色谱填料性能与基质也息息相关。用于分析检测的色谱填料主要为硅胶基质,用于小分子分离纯化制备的色谱填料包括硅胶和聚合物基质,而用于大分子分离纯化制备的层析介质大多为聚合物基质。

中小分子分离分析领域,硅胶色谱填料最为常见,被广泛地用于有机合成药物、植物药、手性药物、抗生素、多肽、胰岛素等中小分子的分离纯化;据统计,硅胶装填的色谱柱占据中小分子分析检测领域80%的市场份额。

大分子分离纯化领域,由于下游生物制药、特别是单抗药产业近年来的快速发展,色谱填料市场需求持续增加,制药与生物科技目前已成为色谱填料最大的细分应用市场。

地理角度看,得益于庞大的研发生产需求、严格的纯化标准、以及大型研究型生物制药企业的存在,北美目前是色谱填料的最大市场;而亚太地区由于生物制药研究持续进步,同时单抗及生物仿制药在研品种逐渐增多,目前为全球增速最快市场。

根据Markets and Markets数据统计,色谱填料行业2018年全球市场规模为19.8亿美元,预计2019-2024年的年均复合增长率为7.2%,2024年全球市场规模将达到29.9亿美元。

2017-2024年色谱填料行业全球市场规模(按分离模式):

2017-2024年色谱填料行业全球市场规模(按分离模式)
2017-2024年色谱填料行业全球市场规模(按分离模式)

未来几年,色谱填料的市场增长将主要由下游生物制药及食品行业日益增长的需求驱动,持续发展的不利因素则包括亲和层析介质成本较高以及专业技术人员不足等。此外,制药领域CMO(合同加工外包)及CRO(合同研究组织)企业的发展、生物仿制药及预装色谱柱不断增长的市场需求以及LC-MS(液相色谱-质谱联用)技术在分析研发领域的普及,都将为色谱填料行业的进一步发展提供巨大的市场机会。

按照市场规模,目前色谱填料行业主要分离模式包括亲和、离子交换、疏水及体积排阻。在小分子药物领域,主要使用正相、反相及HILIC的分离模式。按照金额而言,亲和、离子交换、疏水、体积排阻四种分离模式色谱填料的2018年销售额分别为10.2亿美元、5.8亿美元、1.6亿美元、1.5亿美元,占比分别为52%、29%、8%、8%;按照销量而言,前四大分离模式为离子交换、疏水、体积排阻、亲和,其2018年的销量分别为49.6万升、14.0万升、13.2万升、11.7万升,占比分别为52%、15%、14%、12%。亲和色谱填料由于其产品单价较高,导致其在销量排名第四的情况下,销售金额居于首位。

2018年按分离原理划分的色谱填料市场情况
2018年按分离原理划分的色谱填料市场情况

我国色谱行业的发展情况

亚太地区在2019年至2014年期间,将引领全球色谱填料市场的增长,预计将实现9.4%的复合增长率,市场规模占比将从2018年的22.5%增长至2024年的25.4%。

作为亚太地区最大的经济体和消费市场之一,中国在色谱行业市场潜力极大、发展势头良好。2018年,日本拥有亚太地区色谱填料最高的市场份额,占比40.5%,中国市场紧随其后占比25.2%。预计到2024年,在生物医药市场快速发展等因素驱动下,中国市场将保持11.3%的高速增长,市场规模占比将达到28%。

全球色谱填料市场的增长
全球色谱填料市场的增长

至于下游的应用方面,举个例子,我们放张图,可以说明得更形象简洁一些。

生物药生产流程示意图:

生物药生产流程示意图
生物药生产流程示意图

生物药分离纯化,是指反应完毕的细胞培养液经由高性能纳米微球组成的多种层析介质的抓取捕获、离子交换后,获得目标抗体蛋白的过程,也是单克隆抗体、融合蛋白、疫苗等生物大分子药品的核心生产环节和主要成本所在。

以单克隆抗体生产为例,下游分离纯化环节占据了整个生产成本的65%以上。在占据主要成本的同时,分离纯化环节的质量还直接决定了生物大分子药品的综合性能表现,其工艺效率也直接影响着药品生产效率,是目前生物制药的主要生产瓶颈。色谱/层析法是分离纯化的最主要方式,色谱填料等色谱产品作为分离纯化环节的核心材料,因而成为药品生产不可或缺的关键耗材,与下游制药行业息息相关。

由此可见该技术对于下游的应用是多么地至关重要,虽然本身市场规模不大,但却影响着下游百亿市场的应用领域。

我们看下这个行业的“高端”玩家们。

一直以来,中国用于生物制药生产的关键设备和耗材如色谱填料和色谱柱系统基本依赖进口,国际大型科技凭借齐全的产品管线和较强的产品研发实力垄断色谱填料/层析介质行业。在生物大分子分离纯化领域,GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad等大型跨国科技公司是色谱填料的主要市场参与者,在中小分子分离纯化及分析检测领域,日本OsakaSoda(原名Daiso)、Fuji及瑞典Kromasil为主要生产厂家,主要以硅胶色谱填料为代表的无机色谱填料为主。2018年GEHealthcare、Tosoh、Bio-Rad三家公司色谱填料市场占有率达50%。

具体比例如下:

2018年全球色谱填料行业市场占有率数据
2018年全球色谱填料行业市场占有率数据

公司生产的微球另一大应用领域则是LCD(液晶显示)。其显示的基本原理是将液晶置于两片导电玻璃基板之间,在上下玻璃基板的两个电极作用下,引起液晶分子扭曲变形,改变通过液晶盒光束的偏振状态,实现对背光源光束的开关控制。间隔物微球应用于LCD基板骨架以维持液晶面板的刚性,起到支撑上下玻璃基板的作用,必须满足极高的质量和性能要求,是液晶显示面板的核心组件之一。对于微球高度的粒径精确性、极窄的粒径分布、优异的机械强度、光滑的表面性能、极高的洁净度和极低的金属杂质等要求都非常严格,因此制备技术壁垒较高,长期依赖日本进口。

LCD(液晶显示)纳米微球应用
LCD(液晶显示)纳米微球应用

花了大篇幅来聊行业,但还是没有把该技术的全部内容展示给大家,如果大家感兴趣,可以自行翻看公司的招股说明书,但毕竟该领域实在太专业,可能看完也不能完全理解。也没关系,简单记住,它是一家高端制造,打破国外垄断,国产填料的龙头公司就行了。

三、纳微科技财务分析

纳微科技主营业务收入构成如下:

纳微科技主营业务收入构成
纳微科技主营业务收入构成

自2017年以来,公司业绩持续高速增长,2020年实现营业收入2亿元,同比增长58.1%,2017-2020年CAGR为53.1%。营收组成中生物医药占比约85%,聚合物色谱填料收入占比为20.7%,亲和层析介质和离子交换层析介质占比分别为18.6%和18%,色谱柱为8.8%。具体如下:

纳微科技营收组成
纳微科技营收组成
纳微科技归母净利润
纳微科技归母净利润

归母净利润从2017年的1224万元快速提升至2020年的7269万元,2017-2020年复合增长率高达81.1%。今年一季度同比暴增497%。

纳微科技综合毛利率
纳微科技综合毛利率

公司的毛利率水平也维持在80%左右,和传统制造业20%左右的毛利率相比完全就是天壤之别。

纳微科技销售净利率
纳微科技销售净利率

三费占比不断下降,净利率自然就往上升。

最后,我们看未来,公司正积极布局分析检测和体外诊断等领域,储备多个在研项目以满足不同领域客户的关键需求,其中包括高载量Protein A 亲和层析介质开发、TFT-LCD光电显示应用微球的研发、用于诊断试剂的单分散磁性微球的研发和高强度多糖类凝胶微球的研发等项目。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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