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北交所交易规则

2021-9-03  23739人已阅读

设立北京证券交易所

2021年9月2日晚,国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞。习近平说,我们将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地 。

北京证券交易所建设思路

2021年9月2日,证监会表示:建设北京证券交易所的主要思路是,严格遵循《证券法》,按照分步实施、循序渐进的原则,总体平移精选层各项基础制度,坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制。在实施过程中,将重点把握好以下原则:

坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,提升制度包容性和精准性。

处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡。

实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排,补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用,形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

证监会将指导全国股转公司,加强与有关方面的协同配合,扎实细致做好北京证券交易所设立的制度规则制订发布、技术准备等工作,推动完善配套政策,确保这项改革平稳启动、顺利实施。

北京证券交易所设立意义

据证监会官网消息,深化新三板改革,设立北京证券交易所,是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要,是落实国家创新驱动发展战略的必然要求,是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。证监会将进一步深化新三板改革,以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所,进一步提升服务中小企业的能力,打造服务创新型中小企业主阵地。 

北京证券交易所答记者问

在刚刚结束的证监会例行新闻发布会上,证监会公众公司部主任周贵华、全国股转公司董事长徐明、证监会公众公司部副主任杨喆回应记者提问,解答了市场密切关注的九大问题。

1、2021年9月2日晚上,习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。对于贯彻落实习近平总书记重要讲话要求,请问证监会有何具体考虑? 

答:党中央、国务院高度重视中小企业创新发展和新三板改革,中央经济工作会议、“十四五”规划纲要和前不久召开的中央政治局会议都对发展专精特新中小企业、深化新三板改革作出重要部署。这次服贸会上习近平总书记明确提出,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地,这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署,为进一步深化新三板改革、完善资本市场对中小企业的金融支持体系指明了方向、提供了遵循。证监会党委倍感振奋,将深入学习领会,坚决贯彻落实。

中小企业能办大事。中小企业在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。资本市场始终将服务中小企业创新发展作为重要使命,近年来,通过不断深化改革,完善政策制度,持续提升服务中小企业发展的质效。证监会党委深刻认识到,深化新三板改革,设立北京证券交易所,是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措,也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容,对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。证监会将按照习近平总书记的重要指示要求,深入贯彻新发展理念,坚持稳中求进,坚持市场化、法治化方向,统筹协调多层次资本市场发展布局,推动健全资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系,着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台,努力建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,更好服务实体经济高质量发展。

2、北交所构建了何种制度体系?

证监会公众公司部主任周贵华今日在例行新闻发布会上表示,证监会今日起就北交所基础制度安排向社会公开征求意见。北交所将总体平移新三板精选层上市、交易、转板、退市等基础制度,坚持合适的投资者适当性要求,形成契合中小企业特点的差异化安排。

他透露,证监会今日起将就北交所公司向不特定合格投资者发行股票注册管理办法、北交所证券发行注册管理办法,北交所持续监管办法等规章公开征求意见,同时,将同步修订证券交易所管理办法。

周贵华表示,上述规章初步构建了北交所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系。具体包括:

一是构建了包容精准的发行制度。

明确北交所新增公司来源于在新三板创新层挂牌满12个月的公司,维持新三板市场层层递进的结构,北交所将突出专精特新的特点,明确简便、包容、精准的发行条件。

同时,北交所试点注册制,将建立北交所审核与证监会注册各有侧重的审核流程,其主要安排与科创板创业板总体保持一致,同时强化全链条全过程监管,明确中介机构责任。

二是施行灵活多元的持续融资制度,围绕中小企业需求,总结精选层经验,夯实小额快速灵活多元的再融资制度,形成普通股、优先股、可转债等丰富的融资工具。

北交所在发行方式上,实施向不特定投资者、向特定对象发行等多元融资方式,灵活发行机制,进一步降低融资成本。在定价机制上,坚持市场化导向,促进充分博弈,以竞价为原则,对发行价格、规模不做行政干预,强化投资者权益保护,规范发行秩序。

三是建立宽严适度的持续监管制度,构建契合中小企业特点的持续监管制度。

同时,将强化监管执法、压实主体责任,提升上市公司质量。延续精选层的特色,北交所在公司治理、股权激励,股份减持方面将作出差异化安排,平衡企业成本,坚持市场化导向,授权北交所制定自律规则,尊重公司自治,促进市场约束。

四是明确北交所公司制的交易所管理制度。

北交所实施公司制,建立股东会、监事会,形成高效透明的治理架构,落实交易所主体责任,明确主要管理制度,促进交易所自律管理职能有效发挥。

3、已挂牌精选层公司如何平移,其发行申请怎么办?

周贵华表示,新三板市场已形成了三个市场层次,北交所设立后,精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司。后续北交所上市公司,将从符合条件的精选层挂牌公司中产生。

改革后,新三板基础层、创新层依然是全国性证券场所,基础层创新层公司仍然是非上市公众公司,后续北交所将不断提升制度安排,完善市场服务功能。

周贵华表示,本次改革没有增加北交所的发行上市条件,为实现平稳过渡,在相关规章规则征求意见期间,相关部门将继续受理精选层公开发行申请。北交所开市后,在审项目将平移至北交所,并按照注册制的要求继续审核。

4、北交所将作出哪些基础性制度安排?

证监会公众公司部副主任杨喆回应本报记者提问表示,北交所整体平移精选层各项基础制度,将建立适合中小企业特点的发行上市和信息披露制度。

在融资资准入制度方面,北交所总体平移新三板精选层的发行条件,将完善公开发行定向发行融资机制,丰富融资工具,提供多种定价方式,体现多元化需求。北交所试点注册制,坚持信息披露为中心,强化制度针对性、精准性、包容性,压实责任,提高违法成本,强化投资者保护。

在交易制度方面,杨喆表示,北交所将坚持精选层灵活的交易制度,实施连续竞价,新股上市首日不设涨跌幅限制,次日起涨跌幅限制30%,增加市场弹性,防范投机炒作,促进买卖均衡博弈。

在持续监管方面,北交所将严格遵守上市公司监管的法律框架,同时延续精选层贴合中小企业实际的特色,强化公司自治和市场约束,形成差异化制度安排,平衡融资需求和规范成本。

在退出安排方面,北交所将维持有进有出、能进能出的市场生态,构建多元的退市指标体系,完善定期和即时退市制度,强化市场出清功能,建立差异化退出安排,符合条件的北交所公司可以退至创新层、基础层继续交易,重大违法直接退市。

在市场连接方面,将加强多层次市场之间的有机联系,丰富企业的成长路径,在基础层、创新层成长中小企业,鼓励其继续在北交所上市;同时,进一步完善转板机制,符合条件、有意愿的公司,可选择到沪深交易所上市、继续发展。

5、北交所将采取怎样的组织架构?

就北交所的组织架构,全国股转公司董事长徐明在接受媒体提问时介绍,北交所将由全国股转公司出资设立,探索有特色的管理制度。全国股转公司统筹新三板和北交所的建设发展,实行一体管理、独立运行,依据法律法规的规定,全国股转公司将制定北交所相关章程、上市规则、交易规则及其他规则,报证监会批准后实施。

徐明还表示,在管理体制上,与沪深交易所不同,北交所将采取公司制,遵守证券法、公司法、交易所管理办法的相关规定,同时借鉴国际上的最佳实践,优化治理机制,提升治理能力,努力形成北交所透明、高效、廉洁的治理文化。

6、北交所如何与新三板基础层、创新层协同发展?

徐明表示,北交所将承接在新三板市场成长壮大的挂牌企业,并向其提供更为高效的融资、交易服务,北交所将对新三板创新层、基础层形成示范引领的作用,提升资本市场对初创期企业的吸引力,形成良好的市场生态。

他说,新三板创新层、基础层是北交所上市公司的来源,这两个层次的市场将主要对不同成长阶段、不同类型的中小企业进行培训和规范,推动中小企业更早熟悉资本市场,促进其增强信息披露意识,帮助中小企业更好利用资本市场服务,不断成长壮大。

7、北交所如何与沪深交易所错位发展?

按照制度设计,北交所将与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通,发挥好转板上市功能,畅通北交所在多层次资本市场中的纽带作用,形成各个市场层次相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。

周贵华表示,与沪深交易所相比,北交所的服务对象更早、更小、更新,同时将构建新三板基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构。

在制度方面,北交所将着力构建符合中小企业特点的基础制度,坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生,坚持畅通转板机制,强化多层次市场的互联互通。

在市场运行方面,北交所将继续坚持以合格投资者为主,北交所市场的投资者以机构投资者为主,这与北交所所服务的中小企业的风险特征相匹配,也与沪深交易所形成差异。

8、北交所的投资者适当性管理制度如何考虑?

对于北交所设立后,是否将在精选层基础上进一步降低投资者门槛的问题,周贵华表示,北交所将继续坚持投资者适当性管理制度,并在实践基础上不断完善,形成与北交所服务的中小企业的特点以及与北交所投资者定位相适应的适当性安排。

9、证监会还将推进哪些后续工作?

周贵华介绍,后续,为扎实平稳推进北交所设立的各项工作,证监会还将从以下几个方面开展工作:

一是抓紧出台各项规则,包括各类行政规章及配套的规范性文件,全国股转公司也将出台相关自律规则,构建北交所的发行上市、信息披露等制度体系。

二是做好技术准备,保障北交所平稳开市。证监会将指导相关单位,以精选层技术系统为基础,推进北交所的技术系统改造,尽快完成测试和开市前的准备。

三是抓紧完成北交所主体的设立工作,证监会将指导全国股转公司,按照规定尽快完成北交所的工商注册登记,建立健全交易所的公司治理架构,为推进后续工作打牢基础。

四是营造良好的政策环境,证监会将加强与其他部委的沟通协作,完善政策体系,提升服务实体经济和中小企业发展的能力,强化市场监测,密切关注市场运行情况,同时严打违法违规,保障市场稳定运行。

10、北交所将呈现何种市场特点?

就北交所设立后,将呈现出怎样的市场特点这一问题,杨喆介绍表示,从融资端看,北交所主要服务创新型中小企业,这类企业具有业绩波动较大、经营风险较高的特点;从投资端看,北交所以合格投资者为主,与以一般散户为主的市场形成差异,可能呈现低频、理性、持股时间较长的投资特征,并且更加关注中长期收益。

他表示,接下来,监管部门还将着力不断提升北交所的市场功能,完善市场生态,促进北交所持续健康发展。

北京证券交易所社会影响

设立北京证券交易所,这意味着以服务中小企业为己任的新三板将站上改革新起点,中国资本市场改革发展又迈出关键一步。

设立北京证券交易所必然会全面提升新三板服务中小企业的能力。

设立北京证券交易所,形成北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展和互联互通的格局,中国资本市场的多层次市场结构将进一步完善,中国资本市场将更有活力和韧性。

新三板改革历程速览

2012年8月22日,证监会同意组建全国中小企业股份转让系统有限责任公司;

2012年9月7日,首批8家公司集体挂牌;

2013年1月16日,全国股转公司正式揭牌运营,多层次资本市场建设取得实质性进展;

2013年2月2日,明确全国股转公司职能和基本监管框架,由证监会统一监督管理;

2014年8月25日,全国股转系统做市转让方式正式实施,系境内股票市场首次引入做市商制度;

2015年1月12日,全国股转系统信息披露系统正式上线运行;

2016年1月29日,新三板主办券商执业质量评价制度正式建立;

2016年5月27日,对挂牌公司实施分层管理,分为基础层和创新层;

2018年1月15日,新三板市场正式实施集合竟价,提高市场定价功能;

2019年10月25日,证监会宣布启动全面深化新三板改革;

2019年12月27日,首批7件全面深化新三板改革有关业务规则发布实施;

2020年3月1日,新证券法施行夯实了新三板场内、集中、公开市场的性质;

2020年6月3日,对转入板块的范围、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性规定;

2020年7月27日,新三板精选层设立暨首批企业晋层仪式举行;

2021年5月28日,全国股转公司发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》及配套业务指南;

2021年7月23日,沪深交易所发布转板上市配套业务规则。

北京证券交易所利好板块

国泰君安则认为,北京证券交易所落地,或将利好证券IT。证券IT的业绩主要驱动力即为证券行业的变化导致的系统升级改造。此次北交所的落地,将从两个方面带来业绩增量,第一是交易规则的变化,第二是交易量的增长带来扩容的需求。在短时间内券商是难以独自承担系统更新的开发工作,利好现有证券IT厂商。

相关受益标的:

证券IT:恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜、财富趋势等。

互联网金融(beta逻辑):同花顺、东方财富、指南针等。

北交所交易规则

北交所新股上市首日不设涨跌幅限制,次日起涨跌幅限制30%,未来与沪深交易所错位发展,其服务对象更早、更小、更新,投资者结构会以合格投资者为主。

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以上是北交所交易规则与上交所股票交易规则、深交所股票交易规则对比:


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