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SaaS软件行业发展前景及上市公司

2021-10-09  2056人已阅读

不同行业有不同的“茅”。软件行业的“茅”并不是大家谈论的热点,但我们认为,长期来看却有大牛股的潜质。这就是SaaS

一、SaaS软件是做什么的

SaaS全称是Software-as-a-Service,中文意思是:软件即服务。

先简单说一下什么是软件即服务。大家天天都在接触软件。软件是一个看得见摸不着的东西(准确说既看不见、也摸不着,我们所看见的是软件的一小部分,叫展示面)。当你买手机的时候,这些软件都是安装好了的;当你买电脑的时候,软件也在里面。还有很多专业化的软件,在你需要用的时候需要付费购买。软件即服务的意思是,过去你需要一次性购买一个软件,而现在你只要按需付费,使用的话付费购买使用权,不使用的时候,就不付费购买了。

SaaS模式有按时间、升级次数、用户数、用量(如扫码打印一体机)、业绩分成等多种付费模式。

最类似的例子是我们日常用的电。对于家里的电力,其实也有一种方式,就是自己买个发电机回来,那么你的成本就是发电机和后期的投入。当发电机寿命到了的时候,需要再买一次。当然,还有另一种形式,就是购买电网的电,这样你省去了一次性的投入,取而代之的是每月的电费。

在软件行业里,我们把每月或者每年付费的方式叫SaaS,付费的过程称之为订阅。就像订报纸一样,付钱获得使用权,不用了就可以取消订阅。付电费也是一种订阅。

简单理解,saas就是在云端把软件做成服务,我们常见的ip查询,天气查询,短信发送都是saas的具体应用。这些服务公开但需授权才能接入。授权费用可以按服务调用次数,时长等方式计算。

二、SaaS软件的优点和缺点

(1)SaaS软件的优点

SaaS与真茅台相比,最值得称道的地方是利润率非常之高。SaaS的本质是软件。一个软件企业,多销售一份软件需要付出额外的成本非常低,就像粮食加水变成酒就能卖很贵一样。

SaaS还有个特点,就是客户黏性高。一旦公司或者个人使用了SaaS,几乎很难离开。特别是对于企业的SaaS服务,会让供应商和客户的关系很紧密。因为使用SaaS的过程中会涉及到经常增减内容和各类服务请求,供应商更清楚客户这边的变化。这使得整个客户的关系更加牢固,从而导致客户更加不容易流失。而传统方式卖出的软件,完成之后客户就和供应商断了关系,客户相对比较容易流失。这和白酒的成瘾性也有点像。

SaaS的现金流非常稳定。一般客户签的都是几年的合同,然后每月或者每年付一次费。这种模式几乎可以对冲掉经济波动带来的影响。如果是传统的项目交付方式,一旦经济不好,客户就把项目预算卡掉了。对于供应商公司来说,就是“手停口停”。但如果是SaaS,合同签了,就连续付费,客户不会因为今年市场不好就不付费了。特别是,客户有大量的数据在供应商这边的时候。

SaaS还有节省成本的底层逻辑。举个简单的例子,如果是传统模式搭建的软件系统,100个客户,每个客户需要一台服务器的投资,但是每台服务器只使用了30%;在SaaS模式下,为100个客户提供服务,由于设备可以共用,那么可能只需要买30台设备就够了。即使需要些余量,购买50台肯定有富余。而且这种复用,会随着客户数量的增加,使得成本进一步下降。比如说买50台服务器的单价,与每个客户自己购买一台相比,价格低很多。这种效应还表现在人员、运维等其他方面。

SaaS的模式会使得正版化和后续的维护费缴费问题得以解决。过去的软件是买断式,很多时候,客户没有买正版就使用。现在软件SaaS化之后,没有购买软件,你连软件下载的地方可能都找不到(这在未来会越来越明显,大家想想很多电影已经逐渐找不到下载链接)。过去,可能有10个用户付费但实际用户是50个,版权问题严重。变成了SaaS化之后,所有的用户都需要连接后台,那么原来不愿意缴费的客户,是没有办法只购买10个、让50个人使用的。

最后,这种模式也是我们投资人最喜欢的商业模式问题——量价齐升。客户使用了SaaS产品之后,供应商可以在现有的基础上拓展出更多的功能或者模块来。如果客户需要使用这些模块,还可以收取额外的费用,相当于单价上升。此外,随着客户处使用人员的增加,用户数也会增加,自然收到的费用在增加的。所以我们发现这种模式下,是量和价都有提升的空间。

(2)SaaS软件的缺点

以当前情况看,SaaS在中国还停留在通用业务场景(如工具型WPS、办公钉钉、CAD、差旅、工作流等)及具有强制且统一的业务运作标准的场景(如广联达的造价软件—工程施工所需材料存在国家统一的用量、规格等标准),这主要在于SaaS商业模式走产品标准化+走量,但B端企业的管理与业务流程千差万别,存在较强的个性化需求,矛盾难以调和,具体体现在:

1、B端企业主营业务的运营与管理往往因内外环境变化而快速调整,要求其IT系统能快速响应以支撑业务运作,但SaaS通常无法响应。

2、不同客户的管理模式、运作流程差异普遍存在,客户管理层对IT系统选型的第一原则是“防范经营风险+降本增效+管理要求是否有效在业务系统中落实”,而非IT成本。

3、数据安全及商业机密问题。

更深入的思考在于商业模式的可持续性:B端客户业务运营的信息化/数字化存在成熟产品的强力竞争,无论在产品成熟度还是在个性化定制哪个上看,SaaS厂商的产品差距明显。除非可以做出足以媲美传统厂商ERP的SaaS软件化产品,但制约明显:

1、需要既懂业务又懂IT的复合型研发人才。通常做法为两种团队并存协作,但SaaS软件面临生存压力,难以承担其成本。

2、适用且能覆盖企业主营业务的软件需长时间打磨,研发难度大、风险高。资本方难以持有数十年的耐心去持续投入。

真正SaaS的用户往往是中小企业,注重购买软件的性价比,但是往往又对价格非常敏感,所以国内真正做SaaS的其实并不容易。

三、SaaS软件上市公司

1、办公软件:金山办公

具体到公司,A股中这方面最典型是金山办公,也就是WPS办公软件(其产品是微软Office的替代品)。所以金山办公股价很难看懂,2020年收入22.6亿,净利润8.8亿,但是现在市值有1800亿,估值高达200倍。

为什么资本愿意给金山办公这么高的估值?他们是这样计算的:

第一,中国有14亿人口,假设5-7个人当中有1个人需要用到办公软件,那么大概有2-3亿的办公用户。如果每个人收费200-300元每年(200-300元现在看似很贵,几年后就会感觉便宜,因为爱奇艺会员费现在已经一两百元一年),那么整个市场大概可以收到400-900亿。取一个偏低值:500亿。再假设金山办公在国产替代的大潮下能够拿下70%的客户,那么就是350亿的营收。

第二,SaaS在成熟时候,利润率可以达到30%,那么就是115亿的利润。SaaS这种模式给30-50倍的估值,也就是3450-5750亿。这样看的话,现在的股价好像很便宜……

一般上面这种计算方式是往好里想,偏乐观的。直接打个对折,就是现在1800亿左右的总市值。所以,确实并不算离谱。

2、CAD软件:中望软件

A股还有家公司叫中望软件,做CAD软件的。目前,国内使用CAD的人数大概在1000万的级别,一个软件大概几千元(当然盗版率很高)。中望现在还完全是传统模式销售软件,但它是国内最有可能挑战国际巨头的公司。长远看,这家公司最终也非常可能会走上订阅模式。

3、造价软件:广联达

还有一家在订阅软件方面做得很成功的公司,叫广联达。这家公司主要是做造价软件。一个建筑进行建造的时候,都是项目业主方(比如说房地产公司)通过招标的方式承包给专业的建筑公司。业主会先找设计公司做建筑设计,待设计完成后,通过招标的方式,让多家建筑总包公司参与竞标。

不使用软件的时候,大家用Excel对招标的内容进行拆分。但是这种模式下,如果图纸改动一点点,都需要手动在Excel里做大量的调整内容,而且这样的工作需要非常有经验的“算量员”。然后再把这个招标书发给投标方,投标方根据内容报价投标。

广联达做的就是针对这个行业,用软件的方式替代掉Excel,从设计图纸直接变到算量、算价。对于一个上亿的项目,如果报价波动1%,就是百万级别,所以这个软件可以给客户带来很高的实际价值。2020年广联达在这块的收入大约30亿,属于非常大的体量。当然广联达除了这个业务之外,还有一些施工业务等。

 4、金融IT:恒生电子

还有一家公司是恒生电子,金融IT龙头。它是给金融行业提供软件服务的。虽然恒生电子现在还不是SaaS模式,但长期看有SaaS模式并进行订阅收费的大方向趋势。中国的金融还处于发展期。目前中国资产管理规模、证券公司的收入规模和国外的巨头比相去甚远,这都是发展的空间。而金融公司发展的过程中,也会给金融IT公司带来非常大的发展机遇。

5、ERP软件:用友网络

用友网络也在做云化的过程中,但是ERP这块,目前金蝶在云跑的稍微快一点。

上面这些相关的公司,最大缺点就是都很贵。如果仔细想想,也是有道理的:好东西的价格,不会是大家认可的平均价格,而是由最认可最有购买力的那部分人决定的。

对软件行业做估值时,不要过于刻板。倒不是说不讲估值,而是不同市场时期、公司不同阶段等,估值会扩张和收缩的。一般来说,如果不是市场关注度过高的时候,也不是大环境很好的时候,好公司所处的估值大约是轻微泡沫化,可以用这个为锚进行后面的估值。

所以大家在后续跟踪的时候,不要过于纠结传统估值,可以更多关注业绩增速和K线图形,把握好“调整后”。

温馨提示:以上所涉及的股票名称仅作为案例探讨,股票入门基础知识网是纯知识分享平台,不对您的投资构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。


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