恒誉环保2021年业绩预告解读

年前,科创板的上市公司恒誉环保公布了《2021年预亏公告》,我们读完以后有几点思考,和大家分享一下。

先看一下公司的股价走势:2020年7月上市,上市第一天就是最高价97.3元,之后就慢慢下跌,截至今天收盘股价是16.3元/股,最新市值是13亿元,属于非常袖珍的一家公司。

恒誉环保股票走势
恒誉环保股票走势

公司2021年的业绩预告是这样的。

恒誉环保2021年业绩预告
恒誉环保2021年业绩预告

科创板有规定,如果科创板的上市公司营业收入低于1亿元,同时如果经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值,那么公司必须在年报披露后被实施退市风险警示。

恒誉环保的营收不足1亿元(8300万元-8500万元),同时净利润和扣非后净利润都是负数,比去年同期少了5000-6000万元,所以公司也是存在退市的风险。

那为什么公司的营收和净利润都会比去年少了很多呢?

首先,是和公司主业的特点相关。

恒誉为下游客户提供的是各类工业连续化裂解生产线,这是一项大型系统工程,本身单项的投资金额就比较大,客户数量也比较少。

同时,由于恒誉的产品是重资产投资的资本品,客户对于公司产品的需求不是每个年度连续的、数量稳定的,存续客户的新增订单也不完全取决于公司产品质量及技术先进性。

其次,下游客户的订单存在不确定性。

公司有预计能拿下不少订单,但是因为疫情以及客户自身资金情况的变化,这些订单没有拿下来。

恒誉环保预计订单签订情况
恒誉环保预计订单签订情况

最后,在手订单的执行也存在问题。

比如,公司披露的南疆项目,该项目于2019年10月份签约,于2019年11月起开始确认收入,项目已进行生产过半验收。但因响应国家“碳达峰、碳中和”背景下能耗“双控”的新形势、新要求,项目能评、能耗指标、相关排放指标等正在报审审批,使得项目进度有一定的延迟。2021年6月,公司根据相关内控规定并与客户沟通,暂缓项目装备制造,导致该项目2021年收入较预计收入减少约2000万元。

当然,恒誉本身不用更多交流,但通过这个案例,主要是想和大家分享这样几个注意点。

首先,客户数量少,客户集中度较高的行业或者公司,需要仔细分析。

一般来说,上市公司的客户是大型国企或者其他比较知名上市公司,那么风险相对较小。这类客户的透明度较高,市场影响力和品牌都比较好,双方的主体关系比较明朗,订单的执行和货款的回收也不会有太大问题,存在关联交易的几率也较低。

但如果上市公司依赖的大客户是不知名的企业,或行业影响力不是特别大,那么需要引起关注。客户的结构、销售模式、是否存在关联交易这些,都会直接影响上市公司的的成长质量。

其次,在对下游客户做具体分析的时候,一般从招股说明书、年报(半年报)或者直接去公司调研要关注这样几方面的内容。

第一,向第一大客户的销售情况、合作模式,定价政策和销售方式。

第二,公司如何解决大客户依赖的风险。包括公司的风险管理措施、竞争优劣势、订单获取情况等等事项。

第三,是否和前五大客户有关联关系,新的客户从哪里来。

第四,客户是否稳定、客户的忠诚度及未来变化趋势,是否符合公司的行业与产品经营特征这些。

最后,大家在调研的时候,要明确到,上市公司预计的订单不等于能够签署的订单,能够签署的订单不等于能够最后落地的订单,也不等于最后变成收入的订单。这些细节方面都要引起投资者的关注。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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