第六课:增强型指数基金

最适合业余投资者,同时也是最容易赚到钱的投资标的–指数基金,前面几节课已经讲完。这堂课,主要和大家聊聊增强型指数基金

一、什么是增强型指数基金

顾名思义,如果指数基金能够赚到市场或行业上涨的平均收益,那么增强型指数基金就是试图要赚更多。

常见的增强方式有两大类:主观增强和套利增强。

1、主观增强

以公募增强型指数基金为例,监管要求90%的仓位必须和指数成分股保持一致,余下10%的仓位,可以从指数成分股中优选部分个股,以起到提高收益、跑赢指数的效果。

私募增强型指数基金,与指数相关度的要求没那么严格,除了可以优选,还可以叠加日内T+0交易和线下打新,来争取增厚收益。最近3年,量化私募的指数增强型产品,超额非常好,年化跑赢指数15%,但去年9月份以来,突然变得很难做,甚至会跑输指数。

我们自己也可以搞出粗糙一些的指数增强。比如每逢市场有15%以上的大跌,就多打些仓位进去(宽基指数ETF),长期下来也能提高收益。

2、套利增强

有一种最简单的,比如沪深300指数ETF,可以用IF股指期货来替代。期货有天然的杠杆,100万元的ETF,只需要20万元左右的股指期货就能完全替代,再留个20万元用于应对市场波动,余下60万元左右就能去买货币基金或者做国债逆回购(年化收益大约2-3%),总账户每年大约能增厚1-1.5%的收益。每年白捡1-1.5%,也挺好。

还有前两年,中证500指数的股指期货IC,常年处于贴水状态。如果一直持有股指期货代替500指数ETF,每年光吃贴水就能多出5-6%的收益。当然,现在这个贴水已经很小。套利交易如果收益比较丰厚,时间长了空间一定会被挤压。

二、增强型指数基金优缺点

对照上面的指数增强方式,可以看出:

公募那种严格要求的指数增强,意义不是太大。10%的仓位玩出花来,也很难多赚几块钱。何况,既然是“主观”,优选有时反而不如不选,这种情况也可能存在。用个专业点的词语来讲,叫做“负增强”。

私募的指数增强,优点是可能超额比较多,缺点是,一方面投资门槛太高(300万元以上金融资产或50万元以上年收入,100万元起投);另一方面,由于行业内竞争激烈,为了更多超额,有时会做得太主观,从而和指数表现大幅偏离,从而带来隐含风险。这几个月,有知名量化私募的指数增强产品也出了问题。

我们自己的粗糙方法,马马虎虎还可以。有时候定投加倍,其实就是在做增强,缺点是实际也增厚不了多少收益。

利用股指期货套利增强,需要开期货账户。优点是,真的太稳太好了。缺点是,第一个,资金门槛也比较高,没有五六十万以上资金很难玩转;第二个,期货账户开好,万一手痒玩期货,后果可能不堪设想。增强不增强的在于其次,期货可是最烧钱的网络游戏之一。

回过头来帮公募增强型指数基金再说一句,现在好像有些公墓增强型指数基金也加入了套利方式,可能效果会更好。但是,我因为一直以来关心不够,暂时也举不出什么例子。

三、增强型指数基金投资策略

综合而言:

第一,能增强更好,不增强也没关系,做好投资基本动作最重要,锦上添花的事次之;

第二,优先选择自己就能操作的,粗糙、简单的增强;

第三,如果想选公募、私募增强,必须要搞清楚想买的产品,背后增强的逻辑,不能只听宣传介绍,还有一定要对基金管理人进行认真研究,后面课程会讲到如何选择基金管理人。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
(2)

相关阅读