十年十倍股有哪些特征?

昨晚看了一篇研报,是安信证券发布的,深度复盘A股过去20年内出现的“十年十倍股”,寻找规律和特征,不少地方让人深受启发。部分精华内容与大家共享:

巴菲特每年会在伯克希尔的年报中写一封致股东的信,信中多次提到了他选股的标准:

我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的机会。

回顾A股市场过去20年内(2000-2010年,2011-2021年)出现过的“十年十倍股”,我们发现:

1、高成长业绩持续兑现,带来十倍股稳定的长期机会。比如中国中免,2011-2021年股价涨了14 倍。这段时期,除了2014、2015年之外,盈利增速均维持在20%以上。稳定的盈利增速给予企业股价持续向上的良好支撑。

2、消费行业十倍股的特征:龙头优势+高ROE+盈利稳定性。消费行业中龙头企业(大市值、机构重仓)的马太效应非常厉害,市场份额会不断向龙头集中,龙头企业对上下游有更高的议价权,对消费者也可以建立其基于品牌的强大护城河。

3、高端制造十倍股的特征:高效能+强现金回流+利润率稳定。

4、周期成长十倍股的特征:高增速+成本优势+短账期(议价权强)。

5、科技行业十倍股的特征:规模小+高效率+高增速。

6、“十年十倍股”最强的超额收益来自于渗透率和市场占有率。从整体发展历程看,企业的获利会从受益“渗透率”的红利,逐步转变为基于“市场占有率”的竞争,在两阶段内均有十倍股诞生。同时,十倍股财务视角的核心指标如下:

成长能力:营收复合增速大于15%、净利润复合增速大于20%;

盈利能力:平均净资产收益率(ROE)大于15%、平均投入资本回报率(ROIC)大于10%;

盈利质量:平均销售毛利率大于30%、平均净利润率大于15%。

7、股价相对低位或者估值相对较低的时候,更容易成为“十年十倍股”的起点。也就是所谓的,熊市遍地是黄金。对于牛熊周期鲜明的A股市场,在相对低位建仓确实可以显著提高收益率。

8、“十年十倍股”的投资过程中,最大考验来自于股价大幅下行的时候。从区间数据来看,最大回撤基本都有60-70%。因此,至暗时刻对于十倍股的坚守非常重要。此时,最大的支撑并不是来自于短期基本面,而是需要对企业家信任。

9、“十年十倍股”的持有,必然是对人性和长期主义的考验。最终的收益率由少数交易日贡献,大部分时间都是在波动中韬光养晦和卧薪尝胆,频繁的换手反而会因小失大。从边际收益来看,符合“二八定律”,80%的收益由20%的时间贡献。

10、十倍股估值与盈利:长期盈利是主要,短期估值不便宜。盈利是稳定器、估值是双刃剑。大部分时候,估值贡献要小于盈利贡献。

综合以上,可以认为,“十年十倍股”本质上是:陪着那些可能走向伟大的企业共同成长。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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