煤炭行业发展现状及趋势

随着煤炭价格从去年底开始一路上涨,很多朋友都比较关注煤炭价格走势,那么这篇文章就和大家简单聊一聊。

一、煤炭价格走势分析

首先,回顾下近几年煤炭价格的几波重要走势。

第一波是2015-2016年,当时有一波好机会,即地产投资潮。在2015年还比较过剩的产能,到了2016年需求就很明显被拉动起来,再叠加政府去产能的行动,价格逐渐开始好转。

第二波是2018年,地产经济开始回落,对于煤炭的需求拉动逐渐减小,同时很多产能收缩趋于停止,煤炭价格进入一轮回落,大概是从750元/吨一直跌到2018年底的570元/吨。

第三波是2020年初,受疫情影响,整个中国经济在上半年非常差,煤炭价格最低跌到了470元/吨,但当时业内很多资深研究员都是比较乐观的,原因是相信政府在疫情后一定会有措施进行强力刺激。

果不其然,上半年煤炭需求大概是-10,到了下半年就变成了+10,煤炭需求短时间爆发,供给一下子跟不上,价格又开始了新一轮上涨。

当然,2020年价格暴涨背后还有一些偶发性因素,比如内蒙古受某些政策影响,煤炭产量呈现负增长,导致全国产量基本上接近零增长。这个就不多说了。

第四波是2021年,由于海外经济的崩溃,中国很多产业进行了产能替代,尤其很多用石油作为能源供给的产品都变成了中国供应商,导致了需求非常旺盛。

其实去年整个煤炭需求都还不错,上半年缺煤、缺电的情况就比较频繁,到了二三季度依旧很紧张,甚至到了10月份还发生了电荒,导致了煤炭价格开启了新一轮上涨,一直持续到今年3-4月份。

二、煤炭行业发展现状及趋势

关于最新一轮上涨,市场上还有观点认为,是由于风光设备的大规模投资建设,导致了国内需求特别旺盛,带动了煤炭需求旺盛。但根据数据测算,其实风光带动的影响因子不超过1%,反倒是国内地产政策推动的需求影响更大。

总之,煤炭价格和供需关系的关联度非常高,尤其是现在产能释放还和政策、体制有关,并不是有产能就能释放,因此判断难度就变得更高。

其次,要判断煤炭价格,需要重点关注两个核心要素,即产能和需求。

一方面,要判断是否存在产能。如果大家近几年留意过上市公司和煤炭研究员观点,会发现市场普遍都是觉得没有产能,但2018-2020年几乎又每年都能放出产能,直到2021年才确实没有产能释放(当然背后也不是没有产能,而是受到了很多限制)。

因此,做煤炭行业分析一定要全面,要清楚上市公司不能代表整个中国煤炭行业。

如果单看上市公司,煤炭产能还在增长的确实没有几家,但近几年发电量数据、钢铁产量数据、水泥产量数据和煤化工产量数据的不断增长,确实反映了国内煤炭的整体产量在增加。

今年市场预期能够新增3亿吨煤炭产能,我们团队之前和专家交流过,专家给出了1.5亿吨改扩建和1.5亿吨新增产能的判断。专家观点是否可靠还需验证,但其中改扩建会占一定比例是比较确定的,无非是兑现时间长短、兑现保障度多少的问题。

另一方面,还要找到需求引擎。往后看,“房住不炒”下住房可能不再是拉动经济的主要手段,那煤炭需求拉动的最大引擎是什么呢?从数据来看,就是五大行业,即电力、钢铁、水泥、建材和化工。

整体供需矛盾而言,趋势上是能够慢慢平衡的,这也将导致煤炭价格今年应该还是能维持住较高位置,但明年往后还是要适当小心。

最后,落实到二级市场,虽然长期难以维持高利润和高增长,但会发现短期内市场情绪依然比较饱满。

一方面是需求预期比较高。这块和疫情相关度较高,比如上海4月份发电量增速下滑较多,各地生产不顺畅导致了需求比较差,一旦恢复正常生产后,边际需求就会有明显增长。

另一方面是政策力度比较猛。这块更多是指政策执行力度,比如之前市场都担心煤炭长协难以实现,原因是有运输环节加价、现货煤搭售等变相加价模式,会导致最终价格并没有便宜多少。但是,近期监管部门连续发文,都是针对这些现象的严明禁止,的确解决了很多切实问题。

三、煤炭行业龙头股

至于行业龙头公司,我们可以大致分为焦煤和动力煤两个分支,焦煤龙头有山西焦化、平煤股份、淮北矿业等,动力煤龙头有中国神华、中煤能源、陕西煤业等。

总结一下:在国家不再以地产为刺激经济的最主要引擎假设下,后续研究煤炭行业要点在于煤炭企业是否存在新增产能,以及未来拉动煤炭需求的行业发展趋势。今年价格高点大概率已经出现,后面短期可能看到市场预期带来的投资机遇,但长期还是保持相对谨慎态度。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
(1)

相关阅读