医药板块行情分析

医药板块一直是A股里非常重要的赛道，我个人感觉医药医疗行业是为数不多的几乎没有天花板的行业之一，行业发展的驱动力来自于人民对健康和生命永无止境的追求，今天，就和大家分享下近期对于医药板块行情分析，一起来了解下医药板块后期走势如何？

一、医药板块行情分析

首先回顾一下医药板块过去几年的行情，以及现在这个位置的估值情况。

从2019年到2021年的这轮牛市，医药指数涨了3倍，从而也带来了医药行业主题基金的扩容。从2021年年中到现在，医药指数下跌了不少，即使近期有所反弹，但也是远远跑输指数的。因此，医药行业调整的时间和幅度，应该说已经足够。

从配置角度来看，2020年二季度时，非药主题基金配置高达16个点，但目前持仓大概只有8个点，属于偏低水平。不过根据我们了解，这两周行情已经开始慢慢改变了大家的预期。

从行情表现来看，今年没有什么大主题，因此市场前段时间主要是挖掘新冠药和新冠检测等细分赛道。近期虽然没有主线，但有些个股在有了重磅品种催化后，股价表现也比较好。

从估值层面来看，目前医药PE（TTM）估值是在25倍左右，差不多也是历史估值区间的中下位置，说明大部分医药公司都是比较便宜的。

当然，也不是所有便宜的公司都值得关注，主要是医药板块仍受到政策压制，要看对于哪些环节较为放松。

第一是医保政策，整体看有所缓解，比如今年1-5月医保支出指数就低于收入指数，主要原因是去年医保对新冠疫苗支出大概有1200亿，今年这块就减少很多。

第二是医保目录调整，目录调整后谈判的规则更为清晰，相当于是稳定了预期价格。

第三是关于肿瘤药等创新领域，近期出了新规，主要对部分临床未被满足需求的药品，后面支持力度会更大。

至于为什么没有提到新冠相关赛道呢？我们可以发现，目前连国外辉瑞相关药品卖得也比较一般，其核心原因就是新冠突变的传染性虽然越来越强，但症状却越来越弱。具体就不再多细说了。

二、医药板块细分龙头股

其次，分享下目前主要看好的三大方向，分别是消费复苏、创新药械以及创新药。

短期来看，消费复苏是比较容易体现在业绩层面的，具体可以梳理到三个方向。

一是近视，这块最看好眼科的表现。一方面是近期疫情防控居家较多，近视率明显提升；另一方面，本来7-8月份就是全年销售旺季。龙头公司主要有爱尔眼科、兴齐眼药以及眼科医疗服务龙头爱博医疗等。

眼科龙头市场都会给予估值溢价，最近研究了解到一些眼科药物公司性价比还不错，比如兴齐，我们测算下来最近三年利润分别有3.5亿/5.5亿/8亿，其他二三线也比较类似，每年增长基本都在45%-50%之间，目前估值不到40倍，缺点是体量都还比较小，不确定性较高，可供大家参考。

二是疫苗。疫苗是除了CXO以外，鲜有能容纳大资金的赛道。龙头公司主要有智飞生物、万泰生物等。

三是药店。尤其是部分投资者可能会看好中药药店，原因是这些标的基本都和国企改革有关。龙头公司主要是同仁堂、华润三九、健民集团、太极集团等。

中期来看，创新药械中医疗设备是不错的赛道，原因是耗材可能有些集采压力，但设备基本上是没有的，并且还有国产替代的逻辑。

我们比较看好内窥镜环节，龙头公司主要是开立医疗和海泰新光。当然，今年还会有一家设备龙头公司即将上市，就是联影医疗，以联影在行业内地位，很有可能会带动整个医疗设备行情。

长期来看，创新药依然是很多药厂转型的必经之路，也是药企做大做强的长期趋势，景气度依然存在。

从A股市场来看，未来创新药龙头大概率将是恒瑞医药，虽然短期业绩压力会比较大，但调整时间和幅度已经比较多，对于长期投资者是具有一定吸引力的。投资恒瑞，一定是看到远期创新药在营收和利润端的占比不断提升，以及国际化战略逐步推进，最终将慢慢转型为注重研发及新药的国际药企。

目前国内市场主要还是受制于医保总支出。因此，国际化是行业做大的必经之路。

此外，二线龙头还有贝达药业、荣昌生物等。

当然，如果要看创新药，一定绕不开香港“18A”。简单解释下，“18A”就是指香港交易所“主板上市规则”的第十八A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。其中龙头企业主要是信达生物、百济神州、君实生物、康方生物等。

很多投资者会担心自己不是医药专业出身，对创新药把握会有些担忧。当然，有专业背景肯定是非常好，但其实创新药有个特点，就是不太需要单独去研究，一般只需要记住几个龙头和几个大品种就好。因为整体走势和市场风格相关度会比较高，和个股研究关系相对小一些。

提到创新药，很多朋友一定还会想到CXO，关于CXO龙头药明康德、康龙化成、泰格医药等，我们都聊得比较多了，今天想和大家分享个有意思的地方。

我们研究发现，纳斯达克生物技术指数、港股生物技术指数和A股CXO指数，这三者走势长期看是高度一致的，拟合度很高。原因可能有两方面：一是要搞创新药，就要搞国际化；二是CXO的资金来源主要是大药企研发投入和生物技术公司投入。

尤其是后者，生物技术公司投入主要来自于社融资数据，这和二级市场就有点关联性了。二级市场股价跌，经过半年到1年时间传导到一级市场，一级市场投融资数据不行，就会继续传导到CXO订单疲软。

因此，从这个角度看，创新药相关公司表现应该会优先于CXO相关公司。

CXO和器械龙头，最大特点就是业绩比较稳健。比如药明之前已经做了业绩预披露，基本不会偏差太大，目前主要是受制裁和减持影响；再比如迈瑞业绩也很稳定，就是20%-25%左右增长，由于体量非常大，一般乐观或市场较好情况下大家愿意会给予2倍PEG估值，目前是整个医药板块情绪都不佳。

对于这些大龙头，很难会有大超预期的可能性，更多就是要看估值情况。当然如果是长期投资，那现在两家都在历史估值20%分位数左右，肯定不能算是很贵了。

最后，肯定还有很多投资者会关心医药板块的中短期业绩，包括中报和下半年情况，我们就根据自己调研了解做个简单分享。

从中报来看，CXO板块可能会表现得比较好，原因是这些企业更多是订单制，这轮下跌更多是估值影响，而非是业绩影响。此外，体外诊断IVD和新冠相关赛道业绩表现也会还不错。

从下半年来看，医疗设备和制药上游的业绩表现会比较好，创新药和CXO则主要是看估值能否进行适当修复，毕竟大部分已经跌得比较透彻。

好了，今天文章就先到这里了。针对生物医药这个大赛道，简单分享了最新观点，希望能对大家有所帮助。

三、精选问答

1、怎么看乐普医疗？

其实乐普长期看还是没问题的，今年在不断回购股份，5月份还发布了员工持股计划，授予条件是22年和23年净利润增长率都不低于15%，对应现在大概15倍（明年13.5倍）估值，是比较偏低的。

但市场对乐普一直都比较担忧，集采影响导致过去2年业绩都不太好看，疫情高基数又带来后面表观利润承压，近期还有些高管变动，因此可能短期内想看到反转还是会比较难，要看得更长远一些。

2、恒瑞医药发布公告又出了一款前列腺新药？

据我们了解，瑞维鲁胺是有望入围医保谈判的，所以很有可能会实现快速放量。

3、如何看中药股投资价值？

中药评估一般是，重量轻价，量看营销，如果对中药赛道感兴趣，稳健些可以去寻找量非常大的龙头，或者弹性就看营销体系有积极变化的公司