新能源汽车行业发展现状及趋势

近期汽车板块无疑是市场上的热点话题,我们内部对于行业现状也进行了深入探讨,有些最新观点和大家分享。

一、新能源汽车行业发展现状及趋势

首先,当下投资汽车股需要有个基本认知,那就是现阶段有点像2019年四季度时的行情。

为什么这么说呢?要知道现在的大部分汽车零部件龙头,市值都是在2019年底起来的,最典型就是拓普集团,2019年11月还是百亿市值,后来逐渐提升到500亿,现在已经冲击800亿。

这些汽零股票大涨的背后,其实不是看汽车行业某个月增速的高低,而是要看未来2年增速的底部。相比去盯着单月增速,市场更多是观察年化增速,因为年化增速剔除了季节性的基础效应,更为长期和客观。

甚至市场有乐观投资者,认为现在就是未来2年的增速底部,原因是接下来各大品牌新车型会集中上市,并逐步爬坡到峰顶。如果按见顶时间是2024年计算,那这轮汽车车型周期的启动可能才刚刚开始。

前段时间在朋友圈刷屏的理想L9和问界M7、业内非常关注的蔚来ES7、还有作为后起之秀的哪吒和零跑等等,这些都只是刚刚开始。

各大品牌新增供给开始投放,陆续都进入爬坡见顶,在今年到明年过程中,供应商定点应该就会基本确认,由于汽车OEM供应链大概要提前18-24个月,因此收入确认时间大概会是在明年下半年到2024年初。

当然,虽然对电动智能车赛道长期看好,但目前更多是风险。现在很多电动化或智能化龙头公司的估值都比较高,这个倒不是产业趋势所带来的,更多是核心供应链已经率先匹配到了2024年甚至2025年的业绩,这点需要引起重视。

其次,汽车赛道后面的风云变幻,最大变数是在于下游客户集中度。

其实中国应该算是全球下游最分散的市场之一。美国有通用、福特、克莱斯勒,欧洲有奔驰、宝马、奥迪、大众,日本有丰田、本田、日产,韩国有现代、起亚等等,而国内前十大品牌份额就太过分散。

因此,在集中度不断提升过程中,找到份额快速提升的整车厂就非常重要,其产业链放量也会更为显著。

最典型案例,就是过去几年特斯拉市占率的飞速提升,造就了拓普集团、三花智控、宏发股份等上市公司的崛起。而现在,随着造车新势力起量以及华为等科技厂商入局,很可能也将带动新一批供应链崛起。

在造车新势力中,“蔚小理”(蔚来/小鹏/理想)目前每年销量大概都是15-20万台,在绝对量上可能不算多,但是往2025年去看,这轮周期最大变数就是她们。

2019年时,比亚迪开始提前布局电动化,这种不计资本开支成本的投入,带来了比亚迪2020-2021年产品的绝对领先,而现在电动化对市占率提升的红利已经过去。

2022年起,蔚小理在智能座舱和自动驾驶方面开始几乎“ALL in”式投入,这也将带来2024-2025年产品的领先地位。从目前三家企业的物料成本排产情况来看,到今年底产能基本都能达到3万台/月,这将是跨越式的起点。

提到智能化,可以给大家补充一些信息。从明年开始,英伟达Orin在自驾方面算力会达到500TOPS,高通9295平台在座舱方面算力也会有显著提升。传统车企由于销量比较大,不敢直接绑定一家,但蔚小理就敢于坚定战队,直接给出“自驾英伟达+座舱高通”最强组合。

当然,蔚小理可能只是新势力车厂代表。如果说在电动化时代,投资离不开宁德产业链,那么在智能化时代,投资很可能就是离不开华为。

据悉,华为预计在2024-2025年销量达到150万台,这里面应该包含了华为Inside(如北汽极狐/长安阿维塔)及智选模式(如小康赛力斯/问界)。

同时,其他科技大厂也是雄心勃勃,到2025年,苹果规划车型50万台、小米50万台、百度集度50万台、特斯拉达200-300万台。要知道,中国整个乘用车市场规模也就2500万台左右。

那么,这些新势力和科技企业要靠什么,去抢占传统车企份额呢?答案还是智能化。

今年最高光的比亚迪,我也是很早就开始关注,其最主要靠的就是提前布局电池和一体化核心零部件,尤其疫情使得一体化能力变得非常稀缺。但随着后面疫情好转,这个优势就会变得相对弱化。

往后看,智能化就将成为逆转市值的核心底层技术,刚才提到蔚小理等新势力敢于坚定战队英伟达和高通,而华为更是亲自下场,成为智能化核心供应商,鸿蒙系统未来在国内大概率能占到半壁江山。

所以,如果说拓普从100亿变成800是靠特斯拉,如果说比亚迪涨到近万亿是靠电动化,那么这轮周期最大变数就是蔚小理及华为的智能化进程,这2个生态中很有可能出现下一家拓普或比亚迪。

二、新能源汽车投资方向

简单和大家分享下选股逻辑,在智能化引领下,有部分赛道是值得长期关注的。

第一是整车环节。

传统车企中需要关注转型最为积极的厂商,龙头代表是广汽和长安等;新势力中需要关注自动驾驶技术切换最快的,龙头企业就是蔚来、小鹏和理想,其中理想定位最为清晰。

第二是智能硬件。

一方面,随着自动驾驶渗透率从2%到超过20%,大部分传统供应链都会产生激烈竞争,而其中线控底盘壁垒相对较高,龙头代表是亚太股份和中鼎股份;另一方面,智能化也催生了较多新兴赛道的崛起,其中声学交互还处于早期阶段,龙头代表是上升电子和共达电声。

第三是智能软件。

软件最重要就是要找对生态,如果投资者买不到英伟达和高通,那就去找到国内最为匹配的产业链,龙头代表是德赛西威、中科创达和经纬恒润。

三、精选问答

1、四维图新前景如何?

汽车智能化大潮下,数据就是燃料,算法就是引擎,而四维重点就是做高精度地图构建的实时物体检测和数据分割,业务有优势。现在也抱紧着华为大腿,华为开始跟她直接谈软硬件的所有分成,当然华为大概率拿大头。四维之前主要问题是研发投入庞大,但利润难以释放,可以观察下业绩拐点。

2、比亚迪还是要和华为合作,强强联合才能把市场做大。华为的软件研发能力目前应该是国内前三吧。

据说两家已经在筹谋合作,打算推出一款主打高端市场的纯电SUV。比亚迪和华为都是国内产业链里比较强势的企业,所以之前难以合作,比亚迪在智能化层面主要是找得百度、Momenta甚至英伟达,当然现在能有“王炸”组合也让市场很期待。

3、小康靠着华为,会有发前途吧

一味靠着别人总是难以真正强大,分蛋糕时候也只能拿到小块,还是要自己有强大的生产、制造及销售能力,才能在和华为的合作中锦上添花。

4、为新能源车提供芯片半导体的公司业绩也是看到两三年后了么?

目前看应该没有。半导体行业景气度整体是比较承压的,并且大部分企业都还含有消费电子等业务板块,因此目前估值都处于相对低位。车规级芯片从研发到送样再到上车量产,时间周期比较长(送样到量产一般都要1年半到2年),市场也难以预测未来2-3年业绩。

5、长城汽车发展前景怎么样

长城汽车本来优势是在智能化领域走得很前面,这次在自驾领域直接站队高通,成为全球第一个使用高通自动驾驶芯片的中国车企,从商业模式上无可厚非,但确实让不少对长城智驾国产化有期待的投资者较为失望,同时长城在电动化转型方面走得似乎不如广汽和长安坚决。

6、还有一体化压铸广东鸿图

可能我们对一体化压铸看法和市场不太一样,这应该是属于重资产的设备类赛道,技术壁垒没有那么高。并且这轮资本开支重心没有在一体化压铸上面,集中度就较难提升,国内龙头能够跑出来,有部分原因是很多外资及合资企业不做这个业务。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
(0)

相关阅读