银行板块未来的走势分析

昨天有朋友问我:国内的机构都不看好银行股,所以中国的银行股估值非常低;美国的机构都不看好银行股,所以美国的银行股估值也都非常低;全天下好像只有你看好银行股,难道就你对,全天下的专业机构都是错的?

这个话题好像在2020年时就聊过了。

聊过之后,中国银行股有一波明显的上涨,纷纷创下新高。直到去年下半年,才开始慢慢地调整。今天索性再聊一次,看看未来两年市场的行情又将如何演绎。

美国的银行股,先选两个代表。一个富国银行,一个美国银行,都是入得了股神法眼的银行。二者都是美国银行业中的佼佼者。

富国银行最近几年的总营收
富国银行最近几年的总营收
美国银行最近几年的总营收
美国银行最近几年的总营收

看明白了吗?营收基本上都没增长。

富国银行最近几年的归母净利润
富国银行最近几年的归母净利润

 

美国银行最近几年的归母净利润
美国银行最近几年的归母净利润

看明白了吗?净利润也是基本上没有什么成长。富国银行不仅没有增长,还略有下降。美国银行从2017年低点到2020年低点,没有增长;从2018年高点到2021年高点,也只是略有增长。

无论营收还是利润,美国银行股的两大佼佼者,这些年都了无增长。

富国银行最近几年的ROE
富国银行最近几年的ROE

美国银行最近几年的ROE
美国银行最近几年的ROE

最多10%上下,这就是美国银行股的综合经营水平了。

中国银行股,我们也选两个代表。不选最优秀的,就选兴业银行和平安银行。我们看看它们相应的经营数据。

兴业银行最近几年的总营收
兴业银行最近几年的总营收

 

兴业银行最近几年的归母净利润
兴业银行最近几年的归母净利润
兴业银行最近几年的ROE
兴业银行最近几年的ROE
平安银行最近几年的总营收
平安银行最近几年的总营收
平安银行最近几年的归母净利润
平安银行最近几年的归母净利润
平安银行最近几年的ROE
平安银行最近几年的ROE

兴银和平银,无论营收,还是净利润,这些年一直在稳步增长。增速虽然低点,但一直在增长。并且最近一两年,还有增长加速的态势。

而兴银和平银的ROE,则一直稳定在10%以上。也明显比美国银行股高出一个量级。

就这,富国银行、美国银行都享受着10倍的估值,而业绩增长更好、综合经营更优的兴业银行、平安银行却只享受着三四倍、五六倍的估值。谁更优质,谁更低估,难道不是一目了然的吗?

美国的银行为什么增速会比中国的银行低?

归根到底,银行还是经营钱的行业。银行的业绩总体上在跟着国家的经济走。现在美国经济增速还跑不过CPI,而中国的经济增速正常年份还处在5%-7%之间。中国的经济增速大约是美国经济增速的两倍。中国的银行股,表现得比美国银行股更好点,自然而然。

从格雷厄姆给出的估值公式看,一个零增长的行业,就应该享受8-9倍的PE估值。从这个角度看,美国股市给美国银行股10倍左右的估值,是合理的。

而中国股市给中国银行股三五倍的估值,则绝对是低估的。

哪怕中国银行股失去增长性,它只要能维持住目前的经营,就应该享受8-10倍的估值。再迭加上它现在大约两位数的增长,更应享受到更高的估值才对。

都是银行股,但是没有可比性。

我坚信,中国的银行股,目前正处在严重的低估中。其低估程度,有如2013年底2014年初的中国银行股。

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