汽车行业发展现状及趋势

从今年4月底以来,市场上结构性行情其实一直不断,但有一条主线是始终都比较热议的,那就是汽车行业。

之前和大家聊过一次汽车板块,但当时聊得比较微观,今天想和大家再聊聊汽车行业发展现状及趋势。

一、汽车行业发展前景

首先,未来10年大概率是汽车产业的黄金阶段。

一方面,从地缘政治等各方面来看,能源会成为未来非常重要的武器之一,能够通过抬升通胀水平,从而打击到较多区域和国家,而电动车行业本身就是能源科技比较重要的载体。

另一方面,AI技术是一种智能化、信息化、电子化的集大成者,其根本逻辑也是“懒人经济”,而汽车就是这些技术非常重要的载体。

同时,从产业层面来看,据我们了解,现在汽车专业毕业的人才非常吃香,甚至薪酬上能超过金融及IT等行业。这在10年前是不可想象的,这就是时代的力量。

其次,2022年的智能电动车可类比于2012年的智能手机。

回顾智能手机市场,一开始是2007年“中华酷联”合约机形式,等到产品硬件锁定后,就出现了华为、小米、OPPO、vivo等企业,再到2014-2015年,出现了巨大投资机会的移动互联网时代。

而现在的智能电动车,大概就处于智能手机2012年左右水平。往后随着硬件慢慢标准化,谁能够制造创新,就能够逐渐抢到龙头地位。

等到2025年往后,汽车领域的互联网生态也会慢慢形成,就像当年智能手机市场那样。哪怕玩家会越来越多,但只要能够留下来,空间一定是非常巨大的。

二、汽车行业发展现状

接着,聊下国内外主要车厂及零部件企业在这轮变革中的表现。

海外代表无疑是特斯拉,甚至拉长时间看,也许当前特斯拉投资价值就堪比10年前的苹果。

如果把特斯拉成长曲线拉出来,会发现和十年前苹果很类似,目前特斯拉市值仅是苹果1/3(当然营收规模大概只有1/6-1/7),因此往后看空间依然非常大。

特拉斯还有个特殊属性就是品牌效应,比如在人形机器人领域,为什么只有特斯拉机器人能炒起来?

最主要就是因为特斯拉有品牌效应、有AI技术、体量也足够大,当推出新消费品后,市场就更容易认可,就像当年苹果相继推出了平板、耳机和手表那样。

国内车企在这轮表现也非常亮眼,和之前传统燃油车时代完全不一样。

往前看20年,中国车企基本都是合资或代工,用市场去换技术,这是历史问题。

到2015-2016年,有个别优秀国内龙头开始冒尖,推进了国产自主品牌份额逐渐提升。

再到近两年,依托智能电动汽车的绝对市占率,整个自主品牌份额已经超过50%,达到了史无前例的新高度。

同时,这个趋势依然在延续,原因是过去2-3年主要是低端车及高端车的替代,但中国汽车销量结构是橄榄型,中间10-30万级别燃油车还有很大替代空间。

还有个非常重要的变化,过去燃油车时代,从上市公司财报能看到,基本上单车净利能有个1000元已经是很优秀。但现在新能源车厂,单车净利甚至能够做到接近万元。

究其根本,其实并不是零部件企业让利,相反零部件企业盈利能力也在不断提升。更多是整车厂开始做自供化和垂直产业链,同时将车作为移动智能终端。未来车厂所获不再是一次性购车费用,而拥有维持服务和软件升级等方式。

于是,原来国内车企估值大多是10-20倍PE,但现在投资框架和逻辑已经发生变化,有时候甚至能支撑起30倍。

当然,估值提升背后,研究和选股难度也在提升。在智能电动车逻辑下,需要考虑车厂生产制造、核心部件供应、渠道营销、智能创新等各方面能力,还涉及人文和员工等要求,必须长期密切地关注公司经营情况。

再往下是零部件,想和大家分享两个较为明确的大趋势。

其一是国产化。随着智能电动车和智能手机一样慢慢模块化,传统零部件环节逐渐发生迭代,比如动力系统里三电环节,再比如控制系统里结构件环节等等。

一体化压铸为例,主要逻辑就是把几千家做结构件的玩家,集中到只有10-20家,优势公司抢占份额会能带动产业集中化。

在这个过程中,国内零部件企业优势非常明显,不仅拥有庞大市场和客户群体,还有非常明显的成本优势,都有实力拿到新增蛋糕份额,市值也都在不断增长,比如宁德、拓普、德赛、三花等等。

其二是生态化。如果说刚才提到的环节都已经比较公认,那么会发现有很多环节正处于刚刚起步阶段。

比如当新能源车越来越多后,补能就成为了刚需。现在市场上有慢充、快充和超级快充,但超充在成本方面仍然有较大难度,于是就出现了换电模式,这是很大的生态链。

虽然换电模式在性能和标准化上还有一定短板,但其实今年已经在商用车领域快速市场化,还带动了电动重卡销量的快速增长。

再比如智能化趋势下,很多巨头纷纷加入这个赛道,这些互联网或科技巨头都想构建自己生态。

最典型就是华为,现在大家都能够看到华为模式的威力,很明显深度绑定后,车企销量就会有明显抬升,这也反映了华为生态对汽车业务的增长速度之快。

再往后,等到硬件构架都稳定成型,大家就会把重心放到消费者角度,车载APP就会发力,现在很多软件比如喜马拉雅、腾讯音乐等,在车端付费比例已经明显提升。

最后做个总结,智能电动车是非常值得投入精力去研究的赛道。

还记得在2017-2018年时候,整个汽车板块进入低谷期,当时电动车也处于亏损状态,市场都很不看好这个赛道的发展。

但到现在,事情已经发生了显著变化,当丰田净利率还是维持在10%左右时,特斯拉已经提升到了15%以上水平,未来很多电动车厂都将挣到传统车厂根本挣不到的钱。

因此,如果想做投研,千万不能从众,要有更长维度去思考。未来3-5年智能电动车依然是确定性非常高的板块,但需要去研究和思考一些更远期发展方向。

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