光伏产业链细分龙头股最新全面梳理

亲爱的同学们,今天给大家带来一份非常全面,对光伏板块的最新全面梳理,全面复盘了所有龙头个股的中报,可以说看完这一篇,光伏板块就尽在掌握了!

在光伏最火热的7、8月,我给大家讲的是减仓赛道股,那么现在市场到了极度悲观时候,现在我反而要站出来讲,等这波调整完了之后,还是要把之前我们在7、8月减下来的光伏仓位加回来。

为什么这么说呢?光伏板块调整完了之后,炒概念的熄火,但业绩好的还是可以用快速的增长来消化估值,就是绩优股所谓的”越涨越便宜”。这句话什么意思呢?我们知道,市盈率(PE)等于价格(P)除以每股税后利润(EPS),虽然现在市盈率高,股价高,但是后续因为企业非常优质,通过业绩增长,每股税后利润比股价增加的更快,市盈率反而就下来了,这就是所谓越涨越便宜的意思。

那么究竟光伏里各个细分板块中报表现怎么样呢?龙头是哪些个股呢?

接下来我们就按照光伏板块生产环节的顺序,挨个梳理一遍,静下心来慢慢读,你会有极大收获!

硅料

中报表现最为亮眼,但是未来硅料价格会跌。受益于硅料价格的上涨及产量的提升,硅料板块上半年增速高,龙头公司通威股份上半年归母净利润同比+312%,二季度环比+35%。随着协鑫、通威的产能爬坡逐渐完成,预计单月硅料供给将从目前的 6 万吨每月逐月增加,12 月底有望超过 8.5 万吨。

产能上了这么多,硅料价格四季度大概率会跌,明年整体来看硅料价格有望跌到 15-20 万吨的水平,尽管价格下移,但还是关注硅料龙头通威股份,因为通威把下游全部打通了,自己能够消化自己的硅料。

硅片

硅片环节总体表现为盈利稳定,销量增长。上半年龙头公司 TCL 中环上半年归母净利润同比+92%,二季度环比+23%。硅片作为离硅料最近的一个环节,尽管新进入者众多会加剧竞争,但双寡头格局仍然较为稳固,对于涨价的成本转嫁能力较强。

随着未来硅料降价、 大尺寸趋势和 N 型时代的来临,叠加明年石英砂较为紧缺的格局出现,硅片环节中非硅成本有明显优势的龙头有望受益,保持良好的盈利水平。关注硅片环节技术最为领先、业绩最好的龙头,TCL 中环。

电池片

电池片环节上半年实现了困境反转,是目前我最看好的一个环节。当前对电池片的需求增速较快而产能增速没跟上,上半年电池片盈利水平由负转正。龙头公司爱旭股份上半年归母净利润同比+2609%!二季度环比+62%。随着硅料拐点的临近,成本不但能降低,被压制的集中式电站需求也因为价格降下来了,因此有望于明年释放,量的提升是电池片最为确定性的逻辑。

另一方面随着N 型时代的来临,尽管目前最终的技术路线还不能确定,但是各家开始逐步量产的 N 型电池片有望明年带来一定的销售溢价。同时 PERC 产能由于 N 型替代的原因扩产速度放缓,N 型电池片的产能释放又是全新技术,速度必然较慢,因此电池片整体产能来看提升速度相对较慢,电池片环节的盈利有望上行。关注专业化电池片龙头,爱旭股份。

组件

组件环节是竞争最激烈,最卷的行业,技术门槛也比较低。组件环节业绩有所分化,上半年总体表现为前几家龙头企业出货量较为接近,因此,隆基增速略显放缓,晶澳和天合的增速表现相对较好。隆基、晶澳、天合三家公司上半年归母净利润同比+30%/+139%/+80%,Q2 环比+43%/+27%/+34%。作为一体化企业的利润出口端,将眼光放至明年来看,跨行干光伏的一般都想做组件,因为技术门槛最低,所以明年的竞争会非常激烈。本板块无关注公司。

逆变器

逆变器配合海外光储建设,跟海外需求最密切相关,亮点主要在微型逆变器。 中国逆变器出口金额在一季度持续增长,加之欧洲俄乌矛盾催化能源焦虑,海外储能逆变器需求维持高景气。其中,据 Solarzoom数据,2022年1-7月中国逆变器月度累计出口金额39.9亿美元,同比+60%, 环比+28%。

储能逆变器供应商一季度出货量快速提升,赛道新秀德业股份二季度储能逆变器出货量近 10 万台,归母净利润同比+100%。在低功率范围运用场景下,微型逆变器安全性及单瓦成本出众,22H1 巴西及美国微逆市场快速成长,其中巴西、美国微逆市场市占率领先的国产龙头昱能科技,22H1 归母净利润同比+255%。放眼全年,拉美及欧美市场渠道培育成熟的供应商有望持续受益。做这个细分板块要密切关注国际关系形势。关注昱能科技、德业股份。

光伏设备

一季度光伏设备环节业绩表现优异。随硅料价格持续上扬,光伏电池片降本增效路径逐渐明晰,新技术电池片项目中标量持续提升。短期虽有 TopCon 技术有所扰动,从转换效率及降本路径看,我认为 HJT 技术或是未来电池片最优解。

其中,HJT 整线量产化设备龙头迈为股份在手订单充沛,22H1 营收净利双升。预计 22 年 HJT 整体市场订单规模将在 20-30GW 之间,按公司 70%市占率计算,预计今年将收获接近 20GW 以上 HJT 订单,22 年全年业绩有望稳中有增。同时,尽管还没量产,但钙钛矿的技术发展也值得高度关注,钙钛矿是能够少有的叠层的技术,光热效率会有质的突破。关注迈为股份、捷佳伟创。

光伏电站

光伏电站收益表现较为稳定,盈利变化主要受电价、装机量、及光照情况影响。受上述因素影响,我跟踪的工商业分布式龙头公司芯能科技上半年归母净利润同比+34%,二季度环比+547%。

随着光伏整个板块的主线逻辑——硅料降价的临近,组件将会随之降价,因此对于电站一端而言,其成本端将有望受益,IRR 提升,利润端口明年有望扩大。但这个板块竞争比较激烈,也受政府关系,地方政策等很多非技术相关的因素影响,需要多注意。关注芯能科技。

说完了挣钱的,再说说光伏板块里现在不挣钱的,过的比较惨的板块,分析看看有没有什么困境反转的逻辑。和上面具有盈利确定性的板块不一样,下面的板块一般不可重仓,只能试仓做波段,切记。

光伏热场

这板块盈利情况比较惨,受供需影响,二季度以来光伏热场单价有所下滑,光伏热场供应商盈利有所承压。其中,赛道龙头金博股份盈利能力有一定影响,其中二季度收入环比-12%,归母净利润-18%。

但随着光伏热场原料碳纤国产化进度逐渐提升,中复神鹰、光威复材二季度碳纤维产能逐渐放量,光伏热场环节单吨净利或将有上修可能性,有困境反转的逻辑。碳基复合材料运用范围广, 碳陶刹车盘、储氢瓶及负极热场等领域有望打开全新需求空间。关注碳基复合材料技术横向拓展能力强的隐形冠军,金博股份。

光伏胶膜

这板块主要是因为上游太贵了,整的没利润。由于原料端 EVA 光伏树脂价格持续上涨,根据索比光伏网,6月光伏级 EVA 树脂单价突破 3 万元/吨,一季度光伏胶膜环节盈利承压,但 22Q2 以来公司上调胶膜单价,22Q2 盈利能力有所修复,归母净利润环比+112%。

长期看,22-23 年下游终端封装需求持续提升,普通 EVA 胶膜及适用于新技术组件的 POE、EPE 胶膜需求仍较旺盛,但现在原料端光伏树脂还是比较贵,以后上游成本下来了,就可以关注具备规模效应且原料议价能力强的胶膜龙头福斯特。

光伏玻璃

光伏玻璃原来紧缺,现在产能上来了,不紧缺了。上半年龙头公司福莱特归母净利润 同比-20%,光伏玻璃价格在 21 年二季度初下跌,企业盈利因而出现较为明显变化。

二季度开始盈利水平基本稳定,随着销售量的增加,归母净利润环比+30%。对于光伏玻璃,目前产能基本处于供需平衡状态,上半年光伏玻璃价格波动不大,但随着下半年和明年的供给不断释放,产能还会往上,光伏玻璃价格仍会承压。本板块无关注公司。

光伏支架

受组件价格太贵了的影响,今年上半年光伏大电站装机继续表现不佳,同时受原材料价格比较高的影响,光伏跟踪支架板块量利都不是太理想。龙头公司中信博上半年归母净利润同比 -103%,但随着二季度出货量增加及盈利能力回升,二季度环比+187%。

从半年情况来看, 目前最确定的逻辑是硅料拐点的接近,随着硅料以后产量上来,价格下跌,组件价格随之回落,大型地面电站装机环比预计有望逐步改善,相关地面电站标的将成为确定性较高的受益者。支架无疑是地面电站装机提升的直接受益者,而在需求走好的同时,钢材价格的走低也为其打开更多的利润空间,但要注意支架的技术门槛也不高,要小心竞争加剧,利润变薄。关注中信博。

风险提示:上述内容所涉及的股票名称,仅作为案例研究参考,不对您的投资交易构成任何买卖建议,据此买卖,风险自负。股市有风险,投资需谨慎!
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